20131025-湘财证券-金融工程定期报告_Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2013年10月25日发布的《Alpha 策略与市场趋势研判周报》，主要分析了Alpha动量组合与Alpha反转组合在2013年10月18日至10月25日期间的市场表现，并基于历史数据提出市场趋势研判的基本原则与投资策略建议。

主要观点

1. Alpha动量与反转策略表现

• Alpha动量组合：

  • 上周累计下跌 7.068%，跑输HS300指数 4.698%。
  • 5个交易日中，仅1日获得正收益，2日获得超额收益。
  • 个股表现分化较大，一汽轿车涨幅 1.031%，东软集团跌幅 15.499%。

• Alpha反转组合：

  • 上周累计下跌 3.725%，跑输HS300指数 1.355%。
  • 5个交易日中，2日获得正收益，2日获得超额收益。
  • 恒源煤电跌幅 0.503%，洋河股份跌幅 6.706%。

• 30只个股的Alpha动量与反转组合：

  • Alpha动量组合累计下跌 7.029%，跑输HS300指数 4.659%。
  • Alpha反转组合累计下跌 3.390%，跑输HS300指数 1.020%。
  • 行业Alpha组合整体表现弱于市场基准，超额收益为 -1.254%。

关键信息

1. 市场趋势研判原则

根据作者在2011年提出的Alpha策略市场判断原则：

• 牛市：Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略。
• 熊市（或牛市转熊市过渡）：Alpha动量与反转策略均无明显优势，与基准指数无明显优势。
• 熊市转牛市过渡：Alpha反转策略超越基准指数，基准指数超越动量策略。
• 盘整期（或结构性牛市）：Alpha动量超越反转策略，反转策略无法战胜基准指数。

2. 当前市场判断

• 短期：Alpha动量与反转组合均跑输HS300指数，表明市场仍有调整压力。
• 中期（三个月）：Alpha动量组合仍优于基准指数，而Alpha反转组合表现较差。
• 趋势判断：市场缺乏趋势性，将继续处于区间盘整状态，且有继续筑底的可能。
• 投资建议：投资者可在下跌中择机吸纳，关注市场底部形成。

3. 行业Alpha策略

• 通过不同历史周期（1个月、2个月、3个月、半年、一年）分析行业Alpha值，选择排名前5的行业构成动量组合，排名后5的行业构成反转组合。
• 每周持有期，根据行业Alpha值进行滚动投资。
• 实证结果显示，行业Alpha动量组合表现优于反转组合，尤其在一个月周期内表现最佳。

4. 个股Alpha策略

• 个股选择基于行业指数相关性，每期选择与前5名行业相关系数最大的30只个股。
• 实证期间（2006年12月29日至2011年07月29日），扣除成本后累计收益为 328.07%，远超沪深300指数的 20.92%，超额收益为 307.16%。

新的Alpha组合（10月28日起）

表 1 新的Alpha动量与反转组合

行业关注

• 重点关注行业：信息设备、信息服务、餐饮旅游、电子元器件、家用电器。
• 原因：这些行业在一个月内的Alpha值较高，可能在未来一周内上涨。

投资策略建议

• 市场趋势：市场短期仍有调整压力，但中期仍偏结构性牛市，投资者可关注底部机会。
• 指数预测：预计本周上证指数波动区间为 2080~2180点。
• 投资组合：继续跟踪Alpha动量与反转组合，关注行业Alpha策略带来的超额收益。

风险提示与声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。
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