惠誉博华2025年信用展望：汽车金融公司

汽车金融公司2025年信用展望总结

行业展望
惠誉博华认为，2025年汽车金融公司行业展望为“稳定”。尽管传统能源乘用车销量下滑导致业务需求承压，但新能源汽车的蓬勃发展及内资厂商市场份额提升成为行业规模趋稳的核心动能。2023年行业资产规模同比下降25%，但新能源汽车贷款余额同比高增613%，渗透率持续提升，预计2024年资产规模将维持稳定，2025年有望与2024年持平。

业务状况与资产质量
汽车行业电动化转型加速，传统能源汽车销量疲软拖累汽车金融公司业务增长。2023年新能源乘用车零售渗透率达46%，内资厂商汽车金融公司因主机厂商新能源业务增长，资产增速达48%，显著高于外资与合资公司的-11%和-22%。然而，整体资产质量仍承压，不良贷款率由2022年的0.71%降至2023年的0.58%，但零售风险仍在蔓延，关注类贷款比例及核销率上升，未来资产质量压力或持续。

盈利与资本水平
2023年汽车金融公司营收增速回升至29%，但净利润增速延续下降，主要受信用减值损失和营业费率上升影响。净息差维持在4.86%的较高水平，受益于负债成本下降（平均付息负债成本降至3.01%，同比下降1个百分点）。资本充足率提升至24.57%，高于商业银行平均水平，主要因行业缩表降低资本消耗，风险加权资产增速跌至-4%。

融资环境
债券融资规模持续缩减，2023年ABS和金融债发行规模同比减少14%，短期债务占比达81%。市场利率中枢下行带动融资成本降低，绿色ABS占比提升至30%。2025年若资产增速持续收缩，债券发行规模或进一步减少，但宽松货币政策或进一步压降负债成本。

政策与市场因素
多重政策提振汽车消费，包括放宽汽车贷款发放比例、提高以旧换新补贴、下调存量房贷利率等，减轻居民购车负担。新能源汽车销量强劲增长（2024年1-10月同比增长41%），带动内资厂商汽车金融公司市场份额扩大。自主品牌新能源渗透率升至75%，而合资及外资品牌仍低于10%，导致汽车金融公司资产增速分化。

竞争格局演变
商业银行加速抢占汽车消费贷款市场，通过减费让利、补贴经销商等同质化竞争方式挤压汽车金融公司份额。同时，车企战略调整（如转型新能源）推动行业结构变化，内资厂商或更大受益于新能源长期发展红利，成为行业增长核心动能。

风险与挑战
短期来看，汽车金融公司需应对零售贷款风险释放、同业竞争加剧及资产质量压力。长期则需关注新能源业务占比偏低、传统能源销量下滑对整体规模的影响，以及政策红利能否持续转化为实际增长动能。

结论
2025年汽车金融公司整体信用质量保持稳定，但在行业缩表、盈利分化及资产质量压力下，需依赖新能源转型、政策支持及低成本融资能力维持竞争力。内资厂商因新能源业务增长表现更优，而外资与合资机构面临更大挑战，行业格局将加速演变。