20240901-浙商证券-中国动力-600482.SH-中国动力公司点评报告_归母净利润同比增长66_船用动力系统龙头景气上行_4页_602kb

中信证券 | 公司点评 | 其他电源设备Ⅱ

投资要点

1. 公司业绩亮眼

   • 2024年H1经营数据：营业收入达249亿元，同比增长17%，归母净利润同比增长66%至48亿元，销售毛利率118.4%，净利率31.4%。Q2单季度净利润同比增长52%，毛利率提升5.9个百分点。
   • 业务重点：船海业务增长显著，营收占比扩大，新签合同超百亿。柴油机产品订单量价齐升，高毛利率机型拉动整体利润。

2. 行业景气度持续上行

   • 需求端：全球造船订单旺盛，中国订单量占全球75%；新船造价指数创历史新高，推涨船价。
   • 供给端：船厂产能饱和，供需紧张支撑议价权，油轮、散货船需求未达峰值，行业长期繁荣预期强劲。

3. 未来增长与估值

   • 盈利预测：2024-2026年归母净利润依次为129亿、216亿、313亿，同比增速分别为66%、67%、45%。
   • 估值：PE从61倍降至37-15倍，维持“买入”评级。

核心观点

中国动力作为船用动力龙头，有望深度受益于行业高景气周期，资产整合顺利推进后综合竞争力持续提升。

风险提示

造船需求不及预期、原材料价格波动、宏观政策变动等风险待关注。