20240709-浙商证券-中国动力-600482.SH-中国动力公司点评报告_中报业绩大增60_-80_超预期_船用动力系统龙头景气上行_4页_500kb

中国动力(600482)中报业绩大幅增长，预计2024年半年度归母净利润同比增加60%-80%，至459-516亿元，扣非归母净利润预计同比大幅增加180%-220%。

业绩增长主要源于：1）船舶行业景气度上行，公司柴油机板块销售扩大，船用低速发动机订单增长且价格和毛利率提升，高毛利型号销售增加；2）船用机械销售规模扩大，毛利率较高产品需求增长，带动利润提升。扣非利润增长主要由于非经常性收益较低。

公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台，全球领先船用动力系统制造商，产品高性能且市场竞争力强。公司聚焦柴油机主业，通过资产整合扩大业务规模，巩固行业领先地位。

船舶行业呈现量价齐升态势：我国2023年完工、新接、手持订单同比分别增长12%、56%、32%；克拉克森新船造价指数截至2024年6月为187点，同比上涨94%，处于历史峰值98%分位，集装箱船、油轮、干散货船新船价格指数分别上涨923%、821%、605%。供需紧张推动船价持续上涨，预计油轮、干散货船后续仍有较大需求空间，行业景气度有望持续向上，相关产业链企业业绩弹性较大。

浙商证券维持公司“买入”评级，上调评级至“买入”。预计2024-2026年归母净利润分别为129亿、216亿、313亿，同比增长66%、67%、45%。对应PE分别为36倍、21倍、15倍。盈利预测包括毛利率持续提升，净利率从2023年的235%增至2026年的506%；每股收益持续增长，ROE更是从168%升至587%。

主要风险包括造船需求不及预期及原材料价格波动等。

该股当前股价￥21.15，总市值约4,633.55亿元。参考沪深300指数表现，公司估值高于市场基准指数。