20170514-兴业证券-全球视角系列_市场关注点重回美国_15页_474kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年5月全球及中国宏观经济与市场动态，重点聚焦于全球经济走势、中美经济合作进展、全球市场情绪变化以及各国经济数据表现。

主要观点

全球经济

发达国家货币宽松到头：全球利率面临上行压力，发达国家政策转向“财政+贸易保护”，这将对中国的货币政策产生制约。
中国出口承压：受美国消费需求下降及中国进口数据不及预期影响，中国4月出口增速回落，中期内出口可能下行。
通胀与货币政策：中国CPI环比转正主要由服务分项支撑，PPI同比因高基数和商品价格回落而下降，预计5月PPI同比可能回落至6%以下，CPI或超1.5%。

国内经济

2017年中国经济整体或呈现“前高后低”的趋势。
基建、地产、汽车等领域的拉动缺乏持续性，市场关注点回归美国。

全球市场动态

市场关注点转移：全球市场情绪从欧洲转向美国，联储年内加息预期下降，市场对加息次数的预期由1.7次降至1.4次。
重要事件：中美百日谈判取得进展，英央行维持利率不变，英国大选中保守党领先。
经济数据：美国消费有所改善，欧元区通胀回暖，但全球贸易存在下滑风险。

关键信息

美国市场

零售销售：4月零售销售环比增速为0.4%，剔除汽车汽油后为0.3%，连续4个月正增长但增速放缓。
消费者信心：5月密歇根大学消费者信心初值为97.7，连续第3个月回升，但低于去年12月和今年1月的终值。
CPI数据：4月CPI环比从-0.3%升至0.2%，同比为2.2%，核心CPI同比为1.9%，创近18个月最低。
劳动力市场：3月JOLTS职位空缺达574.3万，失业金申请人数下降，劳动力市场保持稳健。
联储政策：联储官员密集释放“缩表”信号，市场加息预期有所下降，但联储表态更为重要。

欧元区市场

投资者信心：5月Sentix投资者信心指数升至27.4，创2007年以来最高水平。
通胀回暖：4月CPI同比初值为1.9%，接近2%的通胀目标，核心CPI同比为1.2%。
工业产值：3月欧元区工业产值环比为-0.1%，德国工业产值环比为-0.4%，法国和意大利仍保持正增长。
出口与进口：德国3月出口环比为0.4%，工业产值增速放缓，但整体出口改善。

其他地区市场

英国经济：工业产值连续3个月负增长，房屋价格环比下降，退欧晴雨表指数下滑。
日本经济：消费者信心回落，劳动现金收入同比为-0.4%，薪资增长受抑制。
全球贸易：Morgan Stanley全球贸易领先指数连续第二个月下滑，需警惕全球贸易下滑风险。

市场关注点

全球市场情绪从欧洲转向美国，联储加息预期下降。
中美经济合作取得进展，英央行按兵不动，英国大选中保守党领先。
美国消费改善，欧元区通胀回暖，但全球贸易存在下滑风险。

关键图表

图表1：法国大选结果的情绪提振效应逐渐减弱
图表2：10年国债到期收益率变化
图表3：避险情绪抬头，多数行业下跌
图表4：市场预期美联储加息次数下降
图表5：民调显示保守党领先
图表6：德国民调显示默克尔所在基民盟/基社盟领先
图表7：oddschecker给出的获胜概率显示默克尔所在基民盟/基社盟领先
图表8：批发和制造业库存同比增速放缓
图表9：美国消费有反弹迹象
图表10：欧元区Sentix信心指数刷新新高
图表11：通胀回暖，投资者信心再创新高
图表12：英国退欧晴雨表指数下滑
图表13：全球贸易指数连续两个月下滑
图表14：英国经济数据下滑

投资评级说明

行业评级分为推荐、中性、回避，基于相对市场表现。
公司评级分为买入、增持、中性、减持，基于相对大盘涨幅。
报告仅供参考，不构成买卖建议。

信息披露

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联系方式

分析师：王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
研究助理：喻坤、肖金川
联系方式：wanghan@xyzq.com.cn

总结

本报告分析了2017年5月全球及中国宏观经济与市场动态，指出发达国家货币宽松到头，全球利率面临上行压力，中国出口承压，通胀与货币政策受限。市场关注点重回美国，联储加息预期下降，中美经济合作取得进展，英央行按兵不动，英国大选保守党领先。美国消费有所改善，欧元区通胀回暖，但全球贸易存在下滑风险。报告提供投资评级说明和法律声明，强调内容仅供参考，不构成投资建议。

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