20170530-兴业证券-全球视角系列_如何理解资产价格的_双重分化__17页_613kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由兴业证券研究所发布的市场分析报告，涵盖了2017年5月30日全球及中国经济形势、市场动态、资产价格分化现象、关键事件及数据变化等内容。报告旨在为投资者提供关于宏观经济趋势、资产表现和市场预期的深入分析，帮助其理解当前经济环境并做出投资决策。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 美国政策转向“财政+贸易保护”，中国汇率受到压制，制约中国货币政策。
• 2017年中国经济预计将呈现“前高后低”的走势。

2. 资产价格的“双重分化”

• 全球市场中，欧美资产呈现“双重分化”：美国市场基本面改善带动资产上涨，欧洲市场则因流动性收紧预期而表现疲弱。
• 美国预算案和联储加息预期推动市场情绪回暖，6月联储加息几乎成定局。
• 欧元区退出货币宽松预期升温，但欧股仍表现疲软。
• 英镑因恐袭事件和政治不确定性大幅下跌。
• 原油价格因OPEC减产协议不及预期而下跌，铜价因印尼罢工事件上涨。

3. 全球大事述评

• 美国发布2018年财政预算案，提出大规模削减支出，但国会可能不会采纳。
• 朝鲜半岛局势紧张，导弹试射和航母部署增加局部战争风险。
• 英国大选临近，保守党支持率下降，退欧谈判即将开始。
• OPEC延长减产协议，但市场反应不佳，原油价格下跌。

关键信息

4. 美国经济数据

• 4月耐用品订单环比初值为 -0.7%，创去年12月以来首次转负。
• 4月新屋销售环比为 -11.4%，创2015年以来最低。
• 4月成屋销售环比为 -2.3%，结束连续两个月增长。
• 4月批发和零售库存环比均转负，显示终端需求疲软。
• 一季度GDP上修至1.2%，但仍低于2016年平均水平。
• 首申失业金人数降至2001年以来第三低，显示接近充分就业。

5. 欧元区经济数据

• 5月Markit制造业PMI创近73个月新高，服务业PMI为近6年次高。
• 德国制造业和服务业PMI表现强劲，企业信心指数创新高。
• 西班牙经济增长企稳，但增速放缓。
• 欧元区软数据持续走强，显示经济复苏迹象。

6. 其他地区经济动态

• 韩国：出口增速大幅下滑至3.4%，为去年12月以来最低。
• 日本：CPI略有反弹，但仍未达到2%的目标，制造业PMI走低。
• 英国：1季度GDP环比下修至0.2%，私人消费成为拖累因素。
• 全球贸易：贸易下行风险凸显，韩国、日本、台湾等地出口增速下滑。

图表说明

• 图表1：显示新兴市场股市涨幅居前。
• 图表2：展示10年国债收益率变化。
• 图表3：美国和欧元区基本面分化。
• 图表4：市场预期6月美联储加息基本确定。
• 图表5：美国预算案截止日期屡屡被打破。
• 图表6：英国保守党优势大幅下降。
• 图表7：民调显示保守党仍领先。
• 图表8：美国核心耐用品订单趋势性走弱。
• 图表9：批发和零售库存同比增速下行。
• 图表10：美国和欧元区经济数据对比。
• 图表11：欧元区超预期指数主要是软数据超预期。
• 图表12：显示英国经济数据下滑。
• 图表13：韩国出口大幅下滑至个位数增速。
• 图表14：日本CPI略有反弹。
• 图表15：全球贸易下行风险凸显。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
  • 推荐：相对市场表现优异。
  • 中性：相对市场表现持平。
  • 回避：相对市场表现不佳。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对大盘为基准。
  • 买入：涨幅大于15%。
  • 增持：涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：
  • 王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川
• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、姚丹丹、曹静婷
  • 北京地区：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、陈妹宏、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
  • 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、马青岚、申胜雄、陈志云、曾雅琪、蔡明珠
• 私募及企业客户负责人：刘俊文
• 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、孙博轶

信息披露

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