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2024年12月20日化工品周报—沥青市场分析总结

基本面要点

1. 供应情况

   • 截至12月19日，国内83家主要炼厂开工率为28.95%，周环比上升0.75%；周度产量达4528万吨，环比小幅增长1%；12月初步统计月度产量为212万吨，同比下滑18%。

2. 需求情况

   • 10月表观需求为241万吨，同比减少22%；年度总表观需求逐年前期增长较快（2023年达3170万吨，同比增长19%）。

3. 库存变化

   • 24家主要沥青厂家库存率为20.95%，较上周下降0.58%；91家社会库存率为14.21%，周环比下降0.68%。

4. 价差与利润

   • 当前区域价差：华东（+286元/吨）、东北（+146元/吨）、山东（-54元/吨）、华南（+186元/吨）；行业成本3518元/吨，毛利为-38元/吨，仍处于亏损状态。

图表数据分析

• 供应与库存：时序列显示产量、进口量虽持续波动，但开工率受季节性影响明显，2024年开工率处于历史低位。
• 需求与库存：整体需求放缓，区域表需量下降，社会库存同比下降，可能对价格形成支撑。
• 价差与成本：各区域价差分化，华东地区需求较强；成本下跌而毛利深度压缩，叠加进口依存度低，重质化趋势明显。
• 多地基差及合约价差：观察到近月合约基差显著偏离远月，实值程度上升，反映市场对国内基本面的修正预期加强。

风险与展望

• 供给端或将在地方稳增长政策下逐步抬升，需求恢复节奏亦取决于经济政策力度；
• 产业链低迷短期内可能延续，建议关注进口替代及绿色建材对传统沥青消费的影响；
• 后市需观察炼厂排产执行、天气与进口沥青到港节奏，研判“去库”与价格的博弈空间。