20260224-紫金天风-油脂周报_地缘冲突再起_节后油脂高开_29页_11mb

油脂周报总结 2026年2月24日

核心内容概述

本周油脂市场受地缘冲突影响，美原油走强，带动油脂价格上行。节后国内油脂高开，棕榈油涨幅最大，但因贸易商积极报价CNF，进口倒挂不多，最终盘面呈现高开低走的走势。尽管1月MPOB报告显示马来西亚棕榈油出口优于预期，库存低于预估，但市场未明显反应。本次库存下降主要归因于出口表现良好，而印度斋月期间采购需求减弱。

主要观点

• 油脂价格走势：节后国内油脂高开，棕榈油涨幅最大，但最终盘面高开低走。
• 市场因素：棕榈油上涨导致国际豆棕价差缩小，印度采购需求减弱已部分反映在节前下跌中。
• 供应与需求：国内豆油受到美豆成本支撑，但近月豆粕和豆油月差反映巴西发运及收割放慢。远月供应可能趋于稳定。
• 进口与压榨利润：巴西毛豆油进口利润改善，但节前一周棕榈油买船成交较少。
• 生物柴油：美豆油上涨后，生物柴油加工和掺混利润恶化。RME价格跟随原油上涨，加工利润改善。
• 天气影响：棕榈油产区天气总体偏稳定，部分区域降水和气温变化较小，对产量影响有限。

关键信息

国际油料价格走势

• 2026年2月20日，国际油料价格整体下跌，除了大豆价格上涨外，其他油料价格下跌。
• 乌克兰大豆FOB价格为435.0美元/吨，巴西大豆FOB价格为420.9美元/吨，澳大利亚菜籽FOB价格为534.0美元/吨，美湾大豆FOB价格为463.5美元/吨。

国际油脂FOB价格

• 2026年2月20日，欧洲菜油FOB价格为1085美元/吨，欧洲葵油FOB价格为1430美元/吨，美湾毛豆油FOB价格为1329美元/吨。
• 马来西亚和印尼RBD Olein FOB价差为12.5美元/吨，前周为5美元/吨，历史均值为13.25美元/吨。
• 阿根廷豆油和印尼CPO FOB价差为-1美元/吨，前周为64美元/吨，历史均值为75美元/吨。

印度港口油脂价差

• 截至2月23日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差为92美元/吨，前周为94美元/吨。
• 毛葵油和毛棕榈油价差为255美元/吨，前周为285美元/吨。
• 精炼豆油和精炼棕榈油价差为74美元/吨，前周为61美元/吨。

油脂现货价差

• 江苏三级菜油和一级大豆油现货价差持续走弱。
• 广东一级大豆油和24°棕榈油现货价差为-510元/吨。
• 江苏三级菜油和一级葵油价差为2560元/吨。

油脂月度平衡表

• 棕榈油：2026年2月期末库存为709千吨，库存变化为+180千吨，库消比为403.91%。
• 菜油：2026年2月期末库存为39万吨，库存变化为+7万吨，库存消费比为267%。
• 豆油：2026年2月期末库存为1000千吨，库存变化为+1千吨，库消比为94%。

结论

整体来看，油脂市场受地缘冲突及原油价格上涨影响，节后高开但后续回调。棕榈油虽有上涨，但受印度采购需求减弱及进口倒挂影响，市场表现偏弱。豆油受到美豆成本支撑，但近月供应偏多，远月可能趋于稳定。菜油则因供应充足及价差偏弱，需求端压力较大。市场需关注美原油走势、印度采购恢复情况及进口供应变化。