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旭辉控股集团跟踪点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年3月17日，由浙商证券分析师杨凡撰写，旨在对旭辉控股集团（0884.HK）近期的市场传闻进行澄清，并评估其财务状况及投资价值。

主要观点

1. 澄清市场传闻
   旭辉集团针对近期关于联合营项目的不实报道作出回应，强调其土储合并比例高于市场传闻，且联合营产生的应占贷款和担保金额并未超出股比，未对集团造成重大风险。此外，公司指出出险合作方项目占总项目比例不高，且预售资金监管机制有效保障了项目交付，降低合作方风险。

2. 融资渠道通畅
   旭辉集团在3月成功发行10亿元中期票据，票面利率为4.75%，并赎回8亿元到期非公开境内公司债。同时，与平安银行达成50亿元并购贷战略合作，进一步拓宽融资渠道。此外，公司与日本东急不动产达成战略合作，拓展长三角地区的住宅和TOD业务。

3. 投资建议
   报告建议“买入”旭辉控股集团股票，认为行业低谷后将迎来复苏，看好公司作为优质房企的长期发展潜力。预计2022年每股收益为0.94元，给予公司2022年6倍PE估值，目标价为6.81港元。

4. 风险提示
   政策放松力度和速度不及预期可能影响市场表现。

关键信息

公司简介

• 成立时间：2000年
• 主营业务：开发中高端精品住宅
• 总部：上海
• 资质：中国房地产开发企业一级资质
• 业务范围：房地产开发、建筑施工、物业管理
• 连续6年稳居中国房地产企业百强

财务摘要（单位：百万元）

财务预测（单位：百万元）

• 资产负债表预测：

  • 流动资产：从316,859增至407,807
  • 负债合计：从295,657增至381,095
  • 股东权益：从36,052增至60,582

• 利润表预测：

  • 营业总收入：从71,919增至104,151
  • 净利润：从11,896增至13,105
  • EBITDA：从10,900增至11,971

• 现金流量表预测：

  • 经营活动现金流：从17,142增至8,562
  • 投资活动现金流：从-126增至-38
  • 筹资活动现金流：从1,017增至5,401

主要财务比率（单位：%或倍数）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

风险提示

• 政策放松力度和速度不及预期可能对市场产生负面影响。

结论

旭辉控股集团在当前市场环境下保持稳健运营，通过澄清市场误解、强化融资能力及拓展合作，展现出较强的抗风险能力和市场信心。报告认为，行业政策调整有助于提升整体安全性，优质房企将获得更广泛尊重。在行业复苏预期下，建议投资者关注旭辉集团的长期价值，给予“买入”评级。