20240728-国海证券-海外消费行业周更新_爱马仕中国区增速放缓_Deckers营收超预期_6页_281kb

国海证券海外消费行业周更新总结

核心内容

本周报告聚焦海外消费行业的最新动态，主要包括爱马仕、Deckers、Kering和LVMH等国际化企业的业绩表现和市场变化。2024年上半年，美国经济数据表现强劲，但通胀数据仍引发关注，美联储可能在本月按兵不动，但9月降息的概率有所上升。

一、主要企业业绩分析

1. 爱马仕（Hermès）

• 业绩超预期：2024年上半年营收75亿欧元（+12%），净利润24亿欧元（+64%），均超出市场预期。
• 分地区表现：除日本外的亚太地区同比增长6.8%（按固定汇率10%），但增速相比往年有所放缓，主要受大中华区客流下降和高基数影响。日本、美洲和欧洲（不含法国）分别实现稳定增长。
• 分业务表现：皮具与马具业务增长显著，丝绸和纺织品业务下滑。共利增长带动股价上涨。

2. Deckers户外鞋业公司

• FY2025Q1业绩超预期：净销售额同比增长22%，远超市场预期。主要得益于HOKA和UGG品牌的强劲增长。
• 库存健康，上调业绩指引：公司上调了全年销售额和毛利率的指引，并宣布了152亿美元的股票回购计划。

3. Kering集团

• 业绩下滑：2024年上半年营收同比下降11%，Gucci品牌持续疲软，拖累整体表现。
• 区域市场表现：亚太（不含日本）收入下降20%，北美和西欧市场也不理想，仅有日本略有增长。

4. LVMH集团

• 增收不增利：2024年上半年营收同比增2%，但净利润下降14%，主要由于葡萄酒和烈酒、时装皮具等业务增长乏力。

二、市场表现

• 板块波动：标普500可选消费指数本周下跌23.2%，恒生消费指数下跌34.6%。
• 个股分化明显：部分个股如Hermès和Deckers表现强劲，股价大幅上涨，而部分品牌如福特汽车则遭遇重挫。

三、风险提示

报告指出消费行业面临的主要风险包括：

• 国内外需求疲软；
• 原材料价格波动；
• 国际贸易环境不确定性增加；
• 汇率波动风险；
• 竞争加剧。

四、分析师观点

报告指出，部分品牌应充分重视文化和制度差异对跨国业务的影响，加强区域策略的灵活性，并控制库存避免过度扩张。短期需密切关注宏观经济政策走向和消费者信心变化。

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