20151115-东方证券-环保行业_迎接污水处理行业的_超净排放__11页_1mb

污水处理行业“超净排放”分析总结

核心内容

环保部近日发布《城镇污水处理厂污染物排放标准》（征求意见稿），这是自2002年标准实施以来的首次修订，标志着污水处理行业进入提标阶段。新标准提出水污染物特别排放限值，大幅提高排放要求，尤其在COD、$\mathrm{BOD}_5$、氨氮、总磷等关键指标上，达到地表水IV类标准，传统工艺难以满足，膜处理技术（尤其是MBR工艺）成为主要解决方案。

此次修订是“水十条”政策的配套措施，也预示着污水处理行业将经历类似于大气治理领域的“超净排放”升级过程。未来2年，行业将迎来大规模的升级改造。

主要观点

• 标准升级：新标准首次提出水污染物特别排放限值，排放指标趋严，污水处理厂需从一级B或二级标准提升至特别排放限值，部分区域可能直接提升至一级A。
• 技术需求：传统污水处理工艺无法满足新标准，膜处理技术，尤其是MBR（膜生物反应器）工艺成为首选。
• 市场空间：预计“十三五”期间，京津冀、长三角、珠三角等七大重点省市的MBR新建和改造市场空间合计为495-690亿元，年投资额将从30亿元提升至100-140亿元，实现3-5倍增长。
• 投资建议：建议关注碧水源、津膜科技、南方汇通等膜处理技术提供商，其中碧水源作为国内主要MBR工艺提供商，预计在新标准推动下，其MBR业务年建设体量有望增长3-5倍。

关键信息

新标准内容

• 执行时间：

  • 新建城镇污水处理厂自2016年7月1日起执行一级A标准；
  • 敏感区域现有污水处理厂自2018年1月1日起执行一级A标准；
  • 特别排放限值在特定区域和时间实施，由国务院或省级政府规定。

• 排放指标：

  • COD、$\mathrm{BOD}_5$、氨氮、总磷等指标达到地表水IV类标准；
  • SS达到5mg/L，较传统工艺大幅提升。

膜处理工艺优势

• 适用性：膜处理工艺能够有效满足特别排放限值要求，尤其适用于经济发达、水环境污染严重及缺水地区。
• 工艺流程：传统AAO工艺处理后难以达标，需结合改良AAO与MBR工艺进行升级。
• 膜类型：包括微滤（MF）、超滤（UF）、纳滤（NF）和反渗透（RO）等，各有不同的分离特性与应用场景。

市场空间测算

• 改造需求：预计七大重点省市污水处理厂提标改造规模约为3782万立方米/天，对应市场空间303-454亿元。
• 新建需求：预计新建污水处理厂规模为923万立方米/天，其中80%可能采用MBR工艺，对应市场空间192-236亿元。
• 总市场空间：预计“十三五”期间MBR新建和改造市场空间为495-690亿元，年投资额将显著增长。

投资建议

• 受益企业：

  • 碧水源：国内最主要的MBR工艺提供商，膜组件生产线完善，MBR项目体量在200-300万方/天，预计占全市场60%以上，业务增长潜力巨大。
  • 津膜科技：产膜优势突出，受益于MBR工艺的推广。
  • 南方汇通：具备膜处理技术能力，有望在新标准下受益。

• 投资评级：

  • 碧水源：增持
  • 津膜科技：未评级
  • 南方汇通：未评级

风险提示

• 政策风险：新标准和相关配套政策出台进度低于预期。
• 执行风险：污水处理厂提标改造进度不达预期，可能影响市场空间实现。

结论

污水处理行业正迎来“超净排放”阶段，新标准的实施将显著推动膜处理技术，尤其是MBR工艺的应用。预计未来2年，MBR市场将实现快速增长，相关企业有望受益。建议投资者关注碧水源等具备技术与市场优势的企业，同时需注意政策和执行进度带来的不确定性风险。