20230428-东吴证券-德业股份-605117.SH-2023Q1业绩点评_超额盈利能力突出_储能高增助力高成长__3页_439kb

德业股份2023Q1业绩点评总结

业绩概述

德业股份2023年第一季度实现营业收入同比增长148%，环比增长11%；归母净利润同比增长346%，环比下降2%，主要受益于储能逆变器和电池业务的出色表现。毛利率和净利率均为超预期水平，处于业绩预告中值偏上，符合市场预期。

增长驱动因素

• 储能业务：出货量环比增长11%，达到123万台，其中户储占比90%，平均单台功率提升至86kW。公司预计全年储能出货量达80万台，同比增长超160%，毛利率保持50%+。电池业务营收同比翻倍增长，毛利率达24.2%。
• 微逆和组串：微逆营收同比增4倍，出货量环比小幅下降，预计全年出货120万台，保持高增长；组串出货量同比翻倍，预计全年增长60%。热交换器业务出现下滑，但除湿机业务增长显著。
• 其他因素：预收账款环比大涨132%，显示强劲需求；研发费用同比增330%，支持新品布局。

财务预测与投资分析

• 公司维持2023-2025年归母净利润预测，年复合增长42%，基于储能高增长。
• 给予2023年35倍市盈倍，目标价407元，维持“买入”评级。
• 主要风险包括竞争加剧和政策不确定性，可能影响业务表现。

风险提示

投资面临竞争风险和政策变动，可能导致业绩不及预期，需谨慎评估市场环境。