20131206-申万宏源-策略一周回顾展望_逃离旧模式的_雾霾__33页_6mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申银万国证券研究所于2013年12月6日发布的策略回顾与展望，内容涵盖多个行业分析与投资建议，重点围绕经济增长目标、新股发行制度改革、优先股试点、城镇化政策、4G牌照发放、环保与农业生态建设等主题展开。整体观点认为，经济增速逐步下调至7%更为合理，有助于推动改革与转型；同时，政策红利和行业结构性机会为市场提供支撑，建议关注“改革+成长”主线。

主要观点

• 经济增长目标：7%或为更合理选择，有助于推动经济转型，减少对投资驱动的依赖。
• 市场主线：2014年市场将围绕“改革+消费成长”主线发展，重点推荐低估值蓝筹和优质成长股。
• 新股发行改革：改革将对主板影响较小，但对中小板、创业板影响较大，建议关注优质公司和参股拟发行公司的已上市公司。
• 优先股试点：优先股制度有助于提升银行和电力行业估值，缓解资本压力，推荐农行、浦发、国电电力等。
• 房地产行业：政策分歧将逐步收敛，12月催化剂可期，建议关注华夏幸福、荣盛发展等优质成长股。
• 农业生态建设：2014年一号文可能聚焦农业生态与可持续发展，关注生物农药、节水灌溉、循环经济等领域的投资机会。
• 4G牌照发放：推动通信、电子、传媒、计算机等行业进入发展新阶段，建议关注中兴通讯、烽火通信、纳川股份等。
• 铁路营改增：总体不增加税负，预计对行业影响中性偏负，但不影响长期看好逻辑，推荐大秦铁路。
• 重点个股：东睦股份、腾邦国际、鲁泰A、东阿阿胶、长安汽车、中国建筑等，均被推荐并给予“买入”或“增持”评级。
• PMI指数：11月制造业PMI为51.4%，生产尚可，但需求偏弱，预计第四季度经济小幅回落。
• 金融工程：期权推出对ETF流动性影响双向，有助于完善衍生品体系，提升配置型需求。
• 国债期货与期权：转换期权对期现套利有影响，建议在计算期货理论价格时考虑其价值。

关键信息

一、经济增长与改革

• 中央经济工作会议将确定2014年经济增长目标，7%或为更合理选择。
• 改革预期强化，有助于推动经济转型，提升市场信心。
• 投资驱动模式面临约束，需通过改革和消费成长推动增长。

二、新股发行制度改革

• 新股发行制度改革将推行，优先股试点与不完全市值配售政策将影响市场。
• 对主板影响较小，但对中小板、创业板影响较大，可能引发估值调整。
• 建议关注优质公司和参股拟发行公司的已上市公司。

三、优先股试点

• 优先股制度有助于提升银行和电力行业估值，缓解资本压力。
• 银行优先股发行可能对业绩增厚有限，但对估值提升有积极作用。
• 推荐农行、浦发、平安、华夏、兴业等银行股。

四、房地产行业

• 11月房地产板块表现弱于大盘，主要因销售回落和政策不确定性。
• 2014年政策分歧将收敛，城镇化规划出台将带来催化剂。
• 建议关注华夏幸福、荣盛发展、阳光城等中盘优质成长股。

五、农业生态建设

• 2014年一号文可能聚焦农业生态建设与可持续发展。
• 关注四类投资机会：农业自然资源拥有者、环保型农业设备生产商、农业废弃物循环利用企业、生物育种企业。
• 推荐亚盛集团、福建金森、芭田股份、大禹节水、隆平高科等。

六、4G牌照发放

• 4G牌照发放推动通信、电子、传媒、计算机等行业增长。
• 建议关注通信设备、终端、应用等相关行业。
• 推荐中兴通讯、烽火通信、纳川股份、龙泉股份等。

七、重点个股推荐

• 东睦股份：受益于全球产能转移和节能降耗，推荐买入。
• 腾邦国际：布局商旅服务和金融业务，推荐买入。
• 鲁泰A：海外扩产和长绒棉涨价利好，推荐买入。
• 东阿阿胶：营销策略推动产品增长，推荐买入。
• 长安汽车：销量增长，盈利改善，推荐买入。
• 中国建筑：城市综合开发商，受益于城镇化和国企改革，推荐买入。

八、其他市场信息

• PMI指数：11月制造业PMI为51.4%，生产回升，但需求疲弱。
• 期权推出：对ETF流动性影响双向，有助于完善衍生品体系。
• 国债期货与期权：转换期权对期现套利有影响，建议在计算期货理论价格时考虑其价值。

投资建议

• 行业配置：继续偏好低估值蓝筹股，如银行、汽车、家电、非银金融等。
• 股票选择：建议采用GARP策略（合理增长、合理估值）。
• 重点推荐：关注改革受益股、成长股、低估值蓝筹股及优质个股。

分析师信息

• 王胜、金倩婧：申万策略研究。
• 刘晓宁、陆怡雯、徐冰玉、刘均伟：优先股、银行、地产、金融工程等分析。
• 韩思怡、赵金厚、陈益凌、孟烨勇：房地产、农业生态、医药、包装材料等分析。
• 张圣贤、杨国平、谢瑶：重点推荐公司组合、金融工程分析。

结论

本报告认为，2014年中国经济将逐步从投资驱动向改革驱动转型，市场将围绕“改革+成长”主线发展。重点推荐低估值蓝筹股和优质成长股，关注优先股试点、4G牌照发放、城镇化政策、农业生态建设等政策红利带来的投资机会。