2019年中国经济前瞻：战后之战，全球经济的失衡与再平衡-20190222-西南证券-72页_2mb

战后之战：全球经济的失衡与再平衡 —— 2019年中国经济前瞻

核心内容概述

本报告分析了2019年全球经济面临的挑战与机遇，重点探讨了中美贸易摩擦、全球经济失衡、区域发展及中国经济发展前景。报告指出，全球经济正处于调整期，中国在逆周期调节中扮演重要角色，并通过结构调整、产业升级和扩大开放来实现经济的可持续增长。

主要观点

全球经济失衡与贸易摩擦

• 贸易战源于经济失衡：全球贸易失衡是贸易摩擦的根源，主要体现在主要贸易顺差国和逆差国之间的差距。
• 美元体系的问题：美元是美国的货币，但却是全球的问题，美元体系的不稳定影响全球经济。
• 全球化面临退潮：贸易摩擦拖累全球经济增长，全球化的进程出现停滞，需凝聚新的共识。
• 投资低迷与债务高企：全球投资低迷，债务水平居高不下，尤其在私人非金融领域，成为经济发展的瓶颈。

中国经济发展前景

• 经济结构调整：中国在2008年后进行了较大的经济结构调整，逐步从出口导向型向内需驱动型转变。
• 跨越中等收入陷阱：中国预计在2025年实现人均GDP从3000美元到15000美元的跨越，年均增速需达到6%。
• 区域发展看亚洲：亚洲国家，尤其是中国，是2017-2018年全球经济增长的主要推动力。
• 稳经济、防风险：2019年中国经济将通过逆周期调节，成为全球经济的压舱石，同时防范地缘政治和中美摩擦等风险。

关键信息

全球经济与贸易格局

• 主要贸易顺差国：包括中国、美国、德国等，其中美国在2012年后成为商品出口第二大国。
• 主要贸易逆差国：如新西兰、缅甸、保加利亚等，显示出全球经济失衡的广泛性。
• 美国经济结构：服务业占GDP比重高，但工业和出口占比下降，存在经济失衡问题。
• 亚洲经济表现：亚洲在2017-2018年领涨全球，成为经济增长的重要引擎。

中国经济发展现状与趋势

• 出口占比下降：中国工业出口占比在2008年后有所下降，但仍是全球重要出口国。
• 房地产与消费压力：高房价抑制消费，汽车增长周期结束导致消费动力减弱。
• 投资方向：2019年重点投资中西部基础设施、现代服务业、先进制造业及新型基础设施，如5G、人工智能等。
• 人民币升值预期：中美贸易谈判若达成谅解，人民币将进入升值周期，推动核心资产投资价值提升。

金融与市场分析

• 金融供给侧改革：上证50可能率先走出新高，金融改革成为市场热点。
• A股投资逻辑：若贸易谈判结果良好，A股有望领涨全球，全年涨幅预计在30%左右。
• 利率与物价：全球货币政策紧缩，国内利率处于低位，物价整体下行，但二季度可能出现拐点。

投资建议

• 金融供给侧改革：关注上证50，预计其表现优于大盘。
• 经济创新：新经济、科创板成为投资热点，中国创投水平不输美国。
• 扩大开放：粤港澳大湾区成为重点区域，政策红利明显。
• 人民币升值：人民币升值概念具备良好投资价值，核心资产受益。

风险提示

• 全球经济失速：全球经济下行压力大，可能影响中国出口。
• 地缘政治风险：中美摩擦、英国脱欧等事件可能对市场造成冲击。
• 政策不确定性：贸易谈判结果可能影响人民币走势和中国投资优先级。

结论

2019年全球经济仍面临下行压力，但中国通过结构性调整、逆周期政策和扩大开放，有望在稳定中实现增长。报告建议投资者关注金融改革、科技创新、区域发展和人民币升值带来的投资机会，同时警惕全球经济失衡和地缘政治带来的风险。