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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年4月11日）

核心内容概览

2023年4月11日的国泰君安期货商品研究晨报涵盖了多个能源化工品种的分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油。整体来看，多数品种处于震荡或偏弱运行状态，部分品种如苯乙烯呈现偏强震荡。市场参与者普遍关注供需变化、成本支撑、库存情况及宏观因素对价格走势的影响。

主要观点与策略

PTA

趋势：短期05合约震荡，5-9反套减仓。
基本面：主流供应商持续收货，对近月合约带来提振，成本支撑仍存在。
建议：短期以震荡市对待，05合约多PTA空乙二醇继续参与，5-9合约的转折点可能在4月底到来。

MEG

趋势：05合约震荡，09合约逢低做多机会。
基本面：港口库存环比减少，海南炼化停车，供应端小幅缩量。
建议：维持震荡市操作，下方4000为支撑，上方4200为压力。

橡胶

趋势：震荡运行。
基本面：云南产区推迟开割，供应压力尚未显现，但需求疲软。
建议：短期低位震荡，不建议追多。

沥青

趋势：高位震荡。
基本面：低库存限制价格下行空间，但下游需求疲软。
建议：短期跟随原油高位震荡，关注开工率和库存变化。

LLDPE

趋势：区间震荡，下方有支撑。
基本面：供需无明显矛盾，二季度新增产能有限。
建议：05合约上方压力8380，下方支撑8150、8050。

PP

趋势：短期震荡，趋势偏弱。
基本面：供应端检修较多，但需求偏弱。
建议：中期震荡市，05合约上方压力7800-7900，短期支撑7400-7500。

纸浆

趋势：震荡偏弱。
基本面：下游需求疲软，库存增长，进口预期增加。
建议：09合约上方压力2500-2600，短期支撑2400、2300。

甲醇

趋势：偏弱震荡。
基本面：成本端下行，供应端压力增加。
建议：05合约上方压力2600-2700，短期支撑2400、2300。

尿素

趋势：偏弱运行。
基本面：下半年产能扩张压力大，中下游囤货意愿不足。
建议：09合约上方压力2500-2600，短期支撑2400、2300。

LPG

趋势：偏弱震荡。
基本面：国内现货持续跌价，基差收窄，供应端压力增强。
建议：短期震荡偏弱，关注进口船货到港及内外盘价差变化。

短纤

趋势：持续做缩利润。
基本面：旺季消失，工厂利润持续下滑。
建议：继续持有短纤合约，关注工厂开工率和库存变化。

PVC

趋势：小幅回撤。
基本面：上游检修支撑价格，但需求不足可能拖累走势。
建议：关注检修规模及下游动向，判断供需状况。

燃料油

趋势：短线转入震荡，需求高峰未到。
基本面：高硫需求尚未完全启动，低硫受天然气拖累。
建议：短期震荡，高低硫价差小幅收窄。

低硫燃料油

趋势：短期弱于高硫。
基本面：天然气价格弱势，拖累估值。
建议：关注低硫与高硫价差变化及需求情况。

关键信息汇总

价格变动

PTA：05合约收盘6234，跌0.42%；09合约收盘3784，涨0.43%。
MEG：05合约收盘4122，涨1.35%；09合约收盘1609，涨0.34%。
橡胶：09合约日盘收盘11680，夜盘收盘11655。
沥青：06合约收盘3823，涨0.18%；09合约收盘3784，涨0.43%。
LLDPE：05合约收盘8096，涨0.12%。
PP：05合约收盘7601，跌0.58%。
纸浆：05合约收盘5574，跌0.62%；夜盘收盘5490，跌1.36%。
甲醇：05合约收盘2414，跌1.27%。
尿素：09合约收盘2376，跌1.94%。
LPG：05合约收盘4529，跌1.33%；06合约收盘4462，跌1.15%。
短纤：05合约收盘7372，跌2.46%。
PVC：05合约收盘6173，跌1.06%。
燃料油：05合约收盘3239，跌0.43%；09合约收盘3135，跌1.24%。
低硫燃料油：05合约收盘475.1美元/吨，涨1.88%；09合约收盘596.7美元/吨，涨1.04%。

库存与供应

MEG：华东主港库存约108.2万吨，环比减少4.1万吨；张家港发货量增加，太仓发货量增加。
沥青：炼厂开工率44.55%，库存率33.35%，低库存限制价格下行。
PP：供应端检修较多，但需求偏弱。
LPG：现货持续跌价，基差收窄，进口船货增加可能带来压力。
燃料油：高硫需求未启动，低硫受天然气拖累。

成本与利润

PTA：成本支撑存在，但聚酯开工与库存矛盾可能推动价格转折。
MEG：进口量小幅下调，供应缩量，但聚酯开工见顶。
短纤：利润持续缩窄，工厂定价权让渡给上游。
PVC：上游检修支撑价格，但需求不足可能拖累走势。
甲醇：成本端下行，供应端压力增加，利润缩窄。

总结

整体来看，2023年4月11日能源化工板块多数品种处于震荡或偏弱运行状态，市场情绪受成本端、供需结构及宏观因素影响较大。PTA和MEG在成本支撑下维持震荡，但聚酯端的供需矛盾可能推动价格转折。橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC等品种均面临需求疲软和供应压力，短期走势偏弱，需关注库存变化和宏观环境。燃料油及低硫燃料油受供需及天然气价格影响，短期震荡，高低硫价差收窄。市场参与者应根据供需变化和价格走势灵活调整策略，关注各品种的库存、开工率及成本支撑情况。

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