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拓邦股份（002139）动态报告总结

核心内容

拓邦股份（002139）近期发布重大公告，宣布加速布局锂电池产能，通过全资子公司拓邦锂电在南通市投资建设锂电池项目，总投资额达50亿元，建设方形、软包、圆柱电芯及PACK电池包的生产制造基地，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。此外，公司中标中国铁塔2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标金额约2.4亿元，进一步巩固其在通信基站储能市场的地位。

主要观点

• 加大锂电池投资：公司此前募投项目中锂电池投资不超过9亿元，现提升至50亿元，显示其对锂电池业务长期发展的信心。项目分三期实施，预计逐步释放产能，提升市场竞争力。
• 提升产能与市场地位：项目投资将加快公司锂电池产能瓶颈的突破，通过购置已完成基础建设的厂房，有望快速建设产线，满足订单需求，抢占新能源市场先机。
• “一体两翼”战略深化：锂电池业务作为公司“一体两翼”战略的重要一翼，与高效电机业务协同，形成1+1+1>3的正向反馈效应，增强整体市场竞争力。
• 中标铁塔项目：公司在通信备电领域已与多家企业建立合作关系，本次中标将进一步提升其市场知名度和份额，推动锂电池业务在专用市场的拓展。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.8/8.5/10.6亿元，对应PE分别为40/32/26倍。公司估值略高于行业平均，但考虑到锂电池业务的成长性，维持“买入”评级。

关键信息

项目投资详情

• 总投资额：50亿元
• 项目内容：建设方形、软包、圆柱电芯和PACK电池包的生产制造基地
• 设计总产能：电芯6GWh，PACK电池包4GWh
• 项目分三期：
  • 一期：投资16亿元，新增2GWh电芯和1GWh电池包
  • 二期：投资17亿元，新增2GWh电芯和1.5GWh电池包
  • 三期：投资17亿元，新增2GWh电芯和1.5GWh电池包

中标情况

• 项目名称：中国铁塔2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目
• 中标金额：约2.414亿元
• 中标份额：17%
• 报价：0.71元/Wh
• 预计中标容量：340MWh

财务预测与估值

可比公司估值比较

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 锂电池需求不及预期
• 市场竞争加剧

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投资评级

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