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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档是国盛证券研究所于2022年8月23日发布的行业研究报告汇总，涵盖多个领域的市场分析与投资建议，包括美股市场、固定收益、商贸零售、轻工制造、计算机、食品饮料、电力设备、建筑材料、国防军工、电子&机械、银行、军工&电子、汽车等行业。报告分析了各行业在当前经济环境下的表现、趋势及风险，并对部分公司进行了盈利预测和投资评级。

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主要观点与关键信息

美股市场分析

• 美股二次探底风险：基于衰退情形的分析，预计美股将在下半年继续探底，估值端可能下行10%-15%，盈利端可能下行25%-30%，整体下行空间达30%-40%。
• 风险提示：美国经济大幅衰退、美联储政策超预期变化、市场情绪波动。

固定收益市场分析

• 债市基本逻辑未变：利率下行后可能存在获利了结压力，但债市尚未调整，杠杆策略和久期策略仍占优。
• 风险提示：宽信用推进超预期。

商贸零售行业

• 潮玩行业分析：潮玩行业源自日本，2005年引入中国，由泡泡玛特带动增长。IP运营是核心竞争点，国内龙头通过IP-渠道-用户的飞轮效应驱动增长。
• 风险提示：IP开发不及预期、门店经营不及预期、疫情反复。

轻工制造行业

华旺科技（605377.SH）

• 公司业务：主营装饰原纸及木浆贸易，拥有400多个装饰原纸品种，掌握多项专利技术，2021年市占率约16.8%。
• 成长路径：积极布局消费赛道及海外市场，拓展食品、医疗、工业用纸等新业务。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、地产修复不及预期、募投产能释放不及预期。

太阳纸业（002078.SZ）

• 公司背景：深耕造纸行业40年，当前产能突破1000万吨，原材料自给率分别达55%和80%。
• 盈利表现：吨毛利较同行高近700元/吨，ROE中枢稳定上移。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为31.26/37.53/40.86亿元，对应PE分别为9.8x/8.2x/7.5x。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：经济复苏低于预期、产能释放节奏晚于预期、成本上涨超预期。

计算机行业

中科创达（300496.SZ）

• 业绩表现：2022年上半年营收24.77亿元，同比增长46.17%，净利润3.93亿元，同比增长41.69%。
• 成长预期：预计2022-2024年收入分别为59.73/83.48/114.74亿元，净利润分别为9.00/12.09/15.94亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、智车智能化推进不及预期、知识产权风险、疫情持续影响、测算假设误差。

广联达（002410.SZ）

• 业绩表现：2022年上半年营收27.70亿元，同比增长27.19%，净利润3.97亿元，同比增长38.77%。
• 成长预期：预计2022-2024年营收分别为69.69/85.21/104.15亿元，净利润分别为9.98/13.10/16.28亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、宏观经济波动影响。

食品饮料行业

恒顺醋业（600305.SH）

• 业绩表现：营销改革成效显著，品牌力及产品矩阵丰富，成长空间持续打开。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为21.8/24.7/28.1亿元，净利润分别为1.6/2.2/3.1亿元，对应PE分别为72/52/38倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业需求不及预期、疫情反复、成本上涨、新品推广不及预期。

安井食品（603345.SH）

• 业绩表现：2022年上半年营收52.8亿元，同比增长35.5%，净利润4.5亿元，同比增长30.4%。Q2营收和净利润分别增长46.1%和43.6%，超市场预期。
• 成长驱动：主业稳健增长，控费效果显著，预制菜业务持续发力。
• 盈利预测：上调2022-2024年归母净利润至10.5/13.0/16.0亿元，对应PE分别为43/34/28倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能不及预期、成本上涨、竞争加剧、新品推广不及预期。

电力设备行业

蔚蓝锂芯（002245.SZ）

• 业绩表现：营收和净利润均保持稳健增长，提价落地，成本压力顺利传导。
• 成长预期：预计2022-2024年营收分别为83.96/143.26/177.80亿元，净利润分别为8.19/15.85/21.37亿元，对应PE分别为27.3/14.1/10.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格波动、产能建设及投放不及预期、新产品新客户开拓进度不及预期。

建筑材料行业

东方雨虹（002271.SZ）

• 业绩表现：防水业务收入有韧性，非防水业务快速增长，利润率触底，下半年有望好转。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为38.2/50.8/68.9亿元，对应PE分别为21/16/12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产需求持续下滑、原材料价格大幅上涨。

国防军工行业

钢研高纳（300034.SZ）

• 业绩表现：2022H1实现归母净利润1.25亿元，后续业绩有望逐季改善。
• 成长路径：以高温合金材料为核心，横纵平台化拓展产业链，成长空间大。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.28/6.46/9.29亿元，对应PE分别为57X/38X/26X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产品产业化进程不及预期、上游原材料涨价。

电子&机械行业

坤恒顺维（688283.SH）

• 业绩表现：2022H1营收2.25亿元，净利润0.84亿元，产品矩阵雏形初显。
• 成长预期：预计2022-2024年营收分别为2.25/3.37/5.23亿元，净利润分别为0.84/1.44/2.17亿元，对应PE分别为66.7/38.6/25.7倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产品开发不及预期、下游需求不及预期、零部件及芯片供应进展。

银行行业

邮储银行（01658.HK）

• 业绩表现：2022H1利润同比增长15%，中收“多点开花”，加大科技投入。
• 成长预期：预计2022-2024年利润分别为881.86亿/1029.40亿/1206.90亿，对应PB分别为0.56x/0.50x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济恶化、政策转向超预期、外围风险加剧。

美国股市与行业表现

• 行业表现前五名：

  • 煤炭：1年涨幅46.5%
  • 石油石化：1年涨幅1.2%
  • 电子：1年跌幅-18.7%
  • 综合：1年跌幅-0.4%
  • 基础化工：1年跌幅-4.4%

• 行业表现后五名：

  • 医药生物：1年跌幅-20.3%
  • 食品饮料：1年涨幅1.4%
  • 建筑材料：1年跌幅-21.0%
  • 社会服务：1年跌幅-11.1%
  • 美容护理：1年跌幅-15.1%

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投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济下行、房地产需求下滑、疫情反复、成本上涨。
• 政策风险：政策转向、监管变化。
• 市场风险：市场情绪波动、美股二次探底、债市调整。
• 企业经营风险：产品开发不及预期、新业务拓展不及预期、产能建设及投放不及预期、新客户开拓进度不及预期、IP开发不及预期、门店经营不及预期、竞争加剧。

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分析师声明

• 研究报告观点基于分析师个人看法，不受第三方影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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