20221011-万和证券-医药生物行业月报_估值仍处低位_政策预期缓和_13页_658kb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2022年9月整体表现较弱，医药生物指数下跌6.39%，跑输主要指数，行业涨跌幅排名第12。自年初以来，医药行业下跌27.95%，跑输沪深300指数4.96个百分点，行业排名27。行业估值仍处于历史低位，具备较大提升空间，当前板块PE为32.2倍，分位数达到10年的0.3%。

主要观点

• 行业整体表现疲软：9月医药行业整体下跌，子行业中有2个上涨，其余均回调，跌幅最大的为医疗研发外包、疫苗和血液制品。
• 个股表现分化：9月有79支股票上涨，382支股票下跌；年初至今有59支股票上涨，402支股票下跌。
• 估值处于历史低位：医药生物板块PE为32.2倍，处于历史低位，各子板块估值也均处于底部，如医疗器械（17.1倍）、医药商业（17.2倍）、中药（20.4倍）等。
• 政策预期向暖：国内外政策支持行业，包括国常会对医院设备购置的阶段性鼓励政策、医保局对口腔种植医疗服务和药品目录的调整，以及第三批高值医用耗材集采的大幅降价。
• 新冠疫情发展：国内新增病例点多面广，海外疫情趋势有所回升，尤其是欧洲地区。
• 国产新冠药进展：首款国产口服小分子新冠药已附条件获批，其他药物进入II/III期临床试验，有望加快复工复产。
• 行业复苏预期：随着疫情防控措施优化，医疗服务需求和医药工业或快速复苏，行业恢复可期。
• 投资建议：建议关注消费医疗、医药研发外包及医疗器械企业，如爱尔眼科、华熙生物、药明康德、康龙化成等。

关键信息

行情回顾

• 医药行业涨跌幅：9月下跌6.39%，年初至今下跌27.95%。
• 医药子行业涨跌幅：9月有2个子行业上涨，其余回调；年初至今所有子行业均下跌。
• 个股涨跌幅：9月79支股票上涨，382支下跌；年初至今59支上涨，402支下跌。
• 市值分布：A股医药上市公司中，市值大于300亿的有38家，小于50亿的有186家。

行业估值

• 医药生物板块PE：32.2倍，分位数0.3%。
• 子板块估值：
  • 医疗器械：17.1倍，分位数0.7%
  • 医药商业：17.2倍，分位数10.6%
  • 中药：20.4倍，分位数2.5%
  • 生物制品：22.9倍，分位数1.9%
  • 化学制药：26.7倍，分位数8.3%

疫情跟踪

• 国内疫情：10月3日—10月9日，本土新增确诊病例2133例，新增无症状感染者7819例。
• 海外疫情：新增确诊周合计283.15万例，欧洲地区病例数回升。

政策与行业动态

• 国常会政策：对医院设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策。
• 医保局政策：
  • 口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理。
  • 2022年国家医保药品目录调整通过形式审查药品名单。
• 集采结果：第三批高值医用耗材集采拟中选产品平均降价84%，预计每年节约费用260亿元。
• 药明生物：被移除UVL清单，CXO行业高景气度增强。

重点公司资讯

• 通策医疗：拟回购股份，资金总额为1-2亿元。
• 凯莱英：终止收购Snapdragon公司100%股份，变更募集资金用途。
• 爱尔眼科：收购忻州爱尔、西陵爱尔部分股权。
• 百诚医药：投资5亿元建设创新药物、高端复杂制剂及研发中心项目。

投资建议

• 关注消费医疗：如爱尔眼科、华熙生物、爱美客、昊海生科、万泰生物。
• 关注医药研发外包：如药明康德、康龙化成、百诚医药。
• 关注医疗器械：涉及国产替代、自主可控和医疗新基建的企业。

风险提示

• 疫情反复风险：新冠病毒不断变异可能带来疫情反复。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧。
• 政策落地不及预期：政策执行可能不如预期。
• 集采超预期：集采可能带来超预期的降价压力。

投资评级

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 股票评级：买入、增持、中性、回避。

资料来源

• 恒生聚源
• 万和证券研究所

作者信息

• 伍可心，分析师
• 资格证书：S0380521010002
• 联系邮箱：wukx@wanhesec.com
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