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国泰君安期货商品研究晨报总结

报告日期：2025年6月13日
研究机构：国泰君安期货研究所

宏观影响

基于美国5月PPI和核心PPI数据，通胀持续降温，核心PPI环比增长0.1%，低于预期，美联储年内两次降息预期升温。失业救济数据略高于预期，显示劳动力市场承压。整体宏观数据支持宽松政策，可能导致货币环境放松。

商品疫情概况

• 金属类：多数金属震荡偏弱或中性，部分受美元变动支撑，如铜价格因美元回落而获得支撑。铝震荡偏强，但氧化铝继续下行；锌短期回落，铅供需双弱呈现区间震荡。
• 能源和化工：原油相关品类如PTA和MEG受成本推升影响，需关注反套；橡胶和沥青小幅震荡，碳酸锂产量高位导致锂价偏弱运行。
• 农产品和软商品：白糖低位整理，豆油和豆粕区间的推动力不强；棕榈油和棉花关注成本端波动；焦类和动力煤宽幅震荡，需求有待释放。

趋势强度概述

多数商品趋势强度中性或偏弱，反映出震荡行情。例如：铝趋势强度0（中性），氧化铝-2（最看空），锌-1（偏弱），铜+7（偏强支撑）。高低波动商品包括工业硅（以空配思路为主）、不锈钢（负反馈传导减产）。

关键主题

• 震荡为主：核心商品如螺纹钢、热轧卷板受宏观情绪扰动，汇率变动（如数据所示）显著影响有色金属板块。
• 成本驱动：PTA和MEG反套建议谨慎，由于美元回调，工业金属短期支撑表现；供需双弱导致多项商品如铅和锌震荡不可贸然追势。
• 未来展望：年末期可能受地缘风险或库存数据支撑，如短纤和瓶片建议关注成本端变化。

市场特定风险：每个商品的详细风险分布已在免责条款中指出，操作前请自行评估。

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