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【粤开宏观】坚定看好 A 股：拥挤交易退潮与新一轮蓄力

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师罗志恒、原野、孟之绪联合发布，分析了2026年7月A股市场调整的原因及未来走势。报告指出，尽管近期A股出现较大幅度调整，但短期扰动不改变其牛市格局，科技板块高景气度依旧，市场有望在政策支持和资金托底下逐步修复并开启新一轮上涨。

主要观点

1. A股调整由情绪与交易驱动

• 市场表现：7月1日至17日，上证指数下跌8.07%，创业板指下跌21.05%，科创50指数下跌22.30%。7月17日单日跌幅超过7%。
• 调整原因：主要是由于海外AI产业负面叙事、地缘风险升级、海外流动性收紧及风险情绪传染所致。
• 内部因素：A股科技板块交易拥挤度高，获利盘了结是调整的直接诱因。

2. 短期扰动不改牛市格局

• 宏观政策：预计7月底政治局会议将推动前期政策加快落地，适时推出新的增量政策，支持“十五五”平稳开局。
• 中观产业：AI产业趋势不变，相关产业链受益明显，通信、电子、有色金属等行业盈利持续增长。
• 微观市场：监管释放积极信号，稳市资金积极入市，市场情绪逐步稳定。

3. 下一阶段投资建议

• 短期策略：建议投资者控制仓位，以应对市场震荡修复。
• 长期预期：随着增量政策出台、稳市资金进场、企业盈利兑现，市场有望逐步走出低迷，开启新一轮上涨。
• 重点板块：光模块、锂电池等超跌但具备业绩支撑的板块值得关注。

关键信息

一、市场调整背景

• 外部因素：海外AI产业负面情绪、地缘冲突、流动性收紧等导致市场承压。
• 内部因素：科技板块交易拥挤，获利盘集中了结，引发市场调整。

二、中报业绩表现

• 整体情况：截至2026年7月20日，1776家A股公司发布中报，业绩预喜率为45.3%，高于去年同期。
• 行业表现：电子、通信、有色金属、国防军工等行业预喜率较高，平均净利润增幅显著，显示出高景气度。

三、稳市资金动态

• 资金流入：7月19日晚，中国诚通和中国国新宣布大额增持A股资产，使用专项再贷款托底市场。
• ETF表现：沪深300指数ETF在7月19周获得400.06亿元净流入，市场情绪逐步回暖。

四、投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内股价相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的回报预期，分为增持、中性、减持。

风险提示

• 海外风险：地缘冲突、AI产业不确定性、美联储加息预期等。
• 国内风险：宏观经济不及预期、政策执行力度不足等。

图表目录

图表1：电子、通信、有色金属、国防军工等行业的2026年中报业绩景气度高

• 行业：电子、通信、有色金属、国防军工等
• 业绩表现：预喜率高、平均净利润增幅显著
• 意义：反映科技板块高景气度持续，受益于AI产业趋势

图表2：超跌且具备业绩支撑的WIND热门行业指数

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长。
• 原野：首席金融分析师，对外经济贸易大学学士、硕士，北京大学博士。
• 孟之绪：宏观分析师，华北电力大学学士、硕士。

联系方式

• 地址：广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层；北京市西城区广安门外大街377号
• 网址：www.ykzq.com