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山西证券·2022年4月金股总结

核心内容概述

山西证券于2022年3月30日发布了4月金股组合，重点推荐了煤炭、农业、光伏、医药等行业的股票。报告指出，当前经济环境存在国内外差异，国内经济增速放缓，而海外则面临高通胀和劳动力市场紧张的问题。中美利差处于近十年低点，未来利差下行概率较大，可能通过汇率市场进行调整。同时，国内仍将继续实施宽松的货币和财政政策以稳定增长。报告还对各行业进行了分析，并推荐了相应的金股。

主要观点与行业配置

1. 煤炭行业

• 行业观点：4月是年报季，煤炭板块去年业绩增长明确，部分优质股票估值较低，长期盈利中枢稳定，分红比例有望提升。随着煤价高位稳定，煤炭股票由能源属性向资源属性转换，板块估值有望提升。
• 推荐金股：山西焦煤
• 推荐理由：
  • 炼焦煤作为煤炭中最具紧缺性的资源，中长期供应端矛盾难以解决。
  • 公司受重组影响，资本运作动向有望进一步推进。
  • 2021-2023年净利润预计分别为30.50/31.70/35.87亿元，EPS分别为0.74/0.77/0.88元/股。
  • 当前估值水平仍有增长空间。

2. 光伏行业

• 行业观点：
  • 碳达峰碳中和目标不变，光伏度电成本已具备良好性价比。
  • 2022年1-2月光伏新增装机量同比增长230%，海外增速达40%以上。
  • Q3-Q4硅料价格将因产能释放而下行，全年装机量有望超预期。
• 推荐金股：福斯特、隆基股份
• 推荐理由：
  • 福斯特为光伏胶膜龙头，市占率超50%，供应链管理和成本控制能力强，下半年毛利率有望提升。
  • 隆基股份为硅片组件双冠企业，组件业务毛利率有望触底回升，布局BIPV和光伏制氢，未来增长潜力大。

3. 农业行业

• 行业观点：
  • 生猪养殖行业处于产能去化和猪价筑底阶段。
  • 饲料原料价格上涨加速中小企业的退出，推动行业整合。
• 推荐金股：海大集团
• 推荐理由：
  • 公司凭借规模和研发优势，有望扩大市场份额。
  • 一季度业绩受低猪价和原料涨价影响较小，股价低于员工股权激励行权价，估值处于中低区间。

4. 通信行业

• 行业观点：
  • 5G建设进入后期，流量增长仍快，运营商进入收获期。
• 推荐金股：中国移动
• 推荐理由：
  • 5G用户渗透率加速提升，700M频段覆盖广、成本低。
  • 政企业务高速增长，派息比率提升，具备稳定现金流。

5. 地产行业

• 行业观点：
  • 房地产销售仍处于下行阶段，但政策宽松和需求支持可能带来转机。
• 推荐金股：招商蛇口
• 推荐理由：
  • 公司具备区域聚焦和城市深耕策略，优先布局一线城市。
  • 在手现金和经营性现金流充足，财务三道红线维持“绿档”，融资成本低。

6. 医药生物行业

• 行业观点：
  • 中药行业政策逐步回暖，中医药十四五规划发布，行业地位提升。
  • CXO行业受益于国内外药物研发需求旺盛，服务渗透率仍有提升空间。
• 推荐金股：以岭药业、药明康德
• 推荐理由：
  • 以岭药业为中药创新药龙头，产品体系完善，未来增长可期。
  • 药明康德为CXO行业龙头，盈利能力强，估值处于历史低位，具备估值修复动能。

7. 品牌消费行业

• 行业观点：
  • 1-2月社零增速回升，线上增长显著，金银珠宝类消费表现亮眼。
  • 4月进入年报披露期，建议关注业绩稳健、Q1零售表现良好的公司。
• 推荐金股：周大生
• 推荐理由：
  • 公司为国内珠宝零售领先品牌，Q1终端零售恢复明显，净利润增长36%。
  • 当前动态估值不到10倍，处于历史低点，具备估值与业绩的性价比。

8. 银行业

• 行业观点：
  • 稳增长政策下受益于宽货币带来的信贷扩张，资产质量改善推动利润增长。
  • 2021年业绩表现优异，估值处于历史底部，性价比突出。
• 推荐金股：江苏银行
• 推荐理由：
  • 业绩保持高成长性，在城商行中表现突出。
  • 区位优势明显，信贷需求旺盛，零售业务转型稳步推进，资产质量稳中向好。

风险提示

• 新冠毒株扩大传播
• 经济数据大幅下滑
• 中美摩擦再度升级

总结

2022年4月金股组合聚焦于煤炭、农业、光伏、医药、通信、地产、品牌消费和银行等板块，推荐股票包括山西焦煤、福斯特、隆基股份、海大集团、中国移动、招商蛇口、以岭药业、药明康德、周大生和江苏银行。报告认为，成长股的修复尚不充分，市场将进入结构性调整阶段。同时，国内政策仍以稳增长为主，估值低位的优质股票具备较大的上涨空间。