20220831-光大证券-中国软件国际-00354.HK-2022年中期业绩点评_基石业务稳扎稳打_云智能+开源鸿蒙+智能汽车加码发力_5页_498kb

中软国际（0354.HK）2022年中期业绩总结

核心内容

中软国际（0354.HK）于2022年8月30日公布2022年中期业绩，整体表现稳健，其中基石业务与云智能业务分别取得显著增长。公司通过多业务线协同和技术创新，持续推动业绩提升，同时通过10亿港元回购计划释放对长期发展的信心。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年1H实现收入100.3亿元人民币，同比增长20%。
• 净利润：1H22实现净利润7.7亿元人民币，同比增长10.4%。
• 净利率：净利率同比下降0.5pct至5.7%。
• 毛利率：毛利率同比下降2.7pct至24.8%，主要受疫情和人力成本上升影响。

2. 基石业务发展

• 营收增长：基石业务实现营收68.1亿元，同比增长10%。
• 华为合作：公司作为华为软件外包供应商，保持市场份额第一。
• 软件工厂战略：软件工厂被定位为核心能力载体，通过精益2.0模式输出服务能力，赋能企业数字化转型。
• 大客户拓展：在电信、金融、互联网等领域服务范围扩大，新增27家金融客户，参与数字人民币建设。

3. 云智能业务进展

• 营收增长：云智能业务营收32.1亿元，同比增长51%。
• 华为云合作：与华为云合作5年，规模增长30倍，跻身IDC第三方云管理服务市场TOP2。
• 开源鸿蒙布局：携手深开鸿发布（1+1）×N战略，推动开源鸿蒙商业发行版在交通、能源、家居等领域的适配研发。
• 智能汽车布局：深度参与华为造车业务，为比亚迪、吉利、沃尔沃等车企提供软件架构和智能座舱技术服务。

4. 盈利预测与评级

• 盈利预测：2022-2024年净利润预测分别为12.4亿、14.2亿、16.8亿元，同比增长分别为9.4%、14.0%、18.5%。
• 评级调整：公司评级由“买入”下调为“增持”，主要由于疫情扰动收入确认节奏及研发投入增加。

关键信息

1. 业务结构

• 营业收入：2022年1H为100.3亿元，预计2022-2024年将分别达到225.75亿、274.54亿、319.26亿元。
• 净利润：预计2022-2024年分别为12.4亿、14.2亿、16.8亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.41元、0.46元、0.54元。

2. 财务状况

• 总资产：预计2022-2024年分别为182.16亿、206.62亿、241.65亿元。
• 股东权益：预计2022-2024年分别为133.69亿、147.12亿、163.08亿元。
• 净现金流：预计2022-2024年分别为675百万、993百万、2337百万港元。

3. 市场表现

• 当前股价：6.21港币。
• 总市值：190.39亿港币。
• 一年波动：5.28-14.78港币。
• 近3月换手率：41.2%。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧：IT服务行业竞争可能影响公司市场份额。
• 云智能发展不及预期：云智能业务增长存在不确定性，需关注其发展情况。

结论

中软国际在2022年中期展现出良好的业绩增长态势，基石业务和云智能业务分别实现稳定和快速增长。公司通过深化与华为的合作、拓展大客户业务、布局开源鸿蒙与智能汽车领域，持续提升其在智能物联和数字化转型领域的竞争力。尽管面临疫情和研发投入增加带来的压力，公司仍通过降本增效保持盈利能力。未来，随着华为生态的持续发展及公司在各领域的布局深化，中软国际有望实现长期增长。当前评级为“增持”，但需关注行业竞争和云智能业务的发展情况。