20251219-建信期货-黑色金属周报_22页_5mb
报告摘要
黑色品种研究团队总结
研究员信息
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翟贺攀
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邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3033782
交易咨询证书号：Z0014484 -
聂嘉怡
电话：021-60635735
邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F03124070
交易咨询证书号：Z0023472 -
冯泽仁
电话：021-60635727
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期货从业资格号：F03134307
黑色品种策略推荐
单边策略
| 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 |
|---|---|---|---|
| RB2605 | 3119 | 震荡偏强 | 政策面出口管理、产量下降、库存去化、成本下移、原料支撑 |
| HC2605 | 3269 | 震荡偏强 | 同上 |
| J2605 | 1740 | 震荡偏强 | 印尼煤炭出口关税、供应担忧、焦炭产量下降、焦煤库存调整 |
| JM2605 | 1108 | 震荡偏强 | 同上 |
| I2605 | 780 | 反弹后再度走弱 | 澳洲发运回升、需求弱势、港口库存高企、基本面承压 |
跨期套利
| 标的 | 最新价差 | 价差趋势 | 价差说明 |
|---|---|---|---|
| RB01-05 | 1 | —— | —— |
| J01-05 | -142.5 | —— | —— |
| JM01-05 | -113.5 | —— | —— |
| I01-05 | 18 | —— | —— |
跨品种套利
| 标的 | 价差 | 价差趋势 | 价差说明 |
|---|---|---|---|
| RB/I | 3.9987 | —— | —— |
| HC-RB | 150 | —— | —— |
| J/JM | 1.5704 | —— | —— |
单边逻辑依据
螺纹钢、热卷
- 消息面：12月12日，商务部、海关总署发布出口许可证管理政策，有利于提升我国中高端钢铁产品在全球的定价权。
- 基本面：供需双弱，五大材产量创去年9月以来新低，社会库存进一步去化，周度消费量创10月中旬以来新低。
- 原料面：港口铁矿石库存走高，钢厂库存下降，焦炭产量回落，焦煤价格下跌，但焦企盈利。
- 结论：钢材价格中枢稳定，市场或呈现恢复性反弹，投资者应转换思路。
焦炭、焦煤
- 消息面：印尼将对煤炭出口征收关税，消息未明确税率；某大型用煤企业可能暂停采购进口煤。
- 基本面：焦炭产量回落，焦煤库存回升，供应端担忧再起，市场情绪提振。
- 结论：前期供大于求矛盾缓解，价格或延续恢复，但大涨可能性不大。
铁矿石
- 消息面：澳洲发运回升，海外矿山进入发运冲量阶段。
- 基本面：铁水产量连续下滑，钢厂按需补库，港口库存高企，需求弱势。
- 结论：基本面承压，供应增长预期，铁矿石反弹后或再度走弱。
期现基差分析
螺纹钢
- 基差由上周走扩转为收窄，预计震荡收窄，波动区间100-210元/吨。
热卷
- 基差小幅走扩，预计区间震荡，波动区间-30至50元/吨。
铁矿石
- 基差连续两周小幅走扩，预计震荡收窄，波动区间60-100元/吨。
重点数据概览
钢材基本面
- 价格：螺纹钢、热卷现货价格回升。
- 产量：五大材产量创去年9月以来新低，热卷产量下滑最明显。
- 库存：螺纹钢、热卷钢厂库存回落，社会库存创1月底以来新低。
- 表观消费量：螺纹钢回升，热卷回落。
- 盘面利润：螺纹钢亏损走扩，热卷亏损修复。
- 吨钢毛利：长流程钢厂亏损，短流程钢厂扭亏为盈后回落。
焦炭基本面
- 价格：焦炭价格稳定，焦煤价格涨跌互现。
- 库存：港口、钢厂焦炭库存回落，焦化厂库存回升。
- 产量：焦炭产量回落，焦煤库存回升。
- 利润：焦炭利润收窄，焦煤库存下降。
铁矿石基本面
- 价格：普氏指数回升，青岛港PB粉价格回升。
- 库存：港口库存回升，钢厂库存可用天数增加。
- 产量：澳洲、巴西发运回升，国内矿产量同比减少。
- 成本：铁水成本小幅回升，运输成本涨跌互现。
- 需求：铁水产量持续下滑，铁矿需求维持弱势。
结论与建议
- 螺纹钢、热卷：后市或呈现恢复性反弹，投资者应调整操作思路。
- 焦炭、焦煤：前期供大于求矛盾缓解，价格延续恢复，但大涨可能性不大。
- 铁矿石：基本面承压，供应增长预期，反弹后或再度走弱。
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