环保行业2023半年报总结：环保新周期，把握行业新机遇-20230910-国盛证券-22页_537kb
报告摘要
环保行业2023半年报总结
核心内容
2023年上半年，环保行业整体表现稳健，盈利能力提升。国盛环保组合数据显示，环保行业营业收入为1631.9亿元，同比增长6.4%；归母净利润为142.0亿元，同比增长12.2%。其中，水处理板块增速高达287.2%，节能板块增长117.7%，大气治理板块增长13.8%，显示出环保行业复苏迹象。
主要观点
- 行业整体表现：环保行业在2023年H1整体营收增速平稳，盈利能力提升，尤其是水处理、节能和大气治理板块增长显著。
- 盈利能力提升：尽管整体毛利率下降0.7个百分点至24.8%，但净利率上升0.4个百分点至9.4%，主要得益于费用率下降、投资收益率上升及营业外收入增加。
- 子板块差异明显：节能、大气治理、水处理表现优异，而监测板块则因传统设备铺设到位及行业需求趋于稳定，业绩阶段性承压。
- 现金流变化：行业整体经营性现金流净额下降15.3%至58.1亿元，但水务运营板块现金流保持增长，投资性现金流支出减少，有利于公司专注现金流回款并提升盈利能力。
- 负债结构优化：行业整体资产负债率下降0.6个百分点至58.0%，表明行业财务状况有所改善。
关键信息
行业整体数据
| 指标 | 2023H1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1631.9 | +6.4% |
| 归母净利润（亿元） | 142.0 | +12.2% |
| 毛利率（%） | 24.8 | -0.7pct |
| 净利率（%） | 9.4 | +0.4pct |
| 期间费用率（%） | 14.4 | -0.5pct |
| 销售费率（%） | 2.3 | +0.1pct |
| 管理费率（%） | 6.0 | -0.1pct |
| 财务费率（%） | 3.7 | -0.4pct |
| 研发费率（%） | 2.4 | -0.1pct |
子板块表现
- 节能板块：营收增长51.6%，归母净利润增长117.7%，受益于“双碳”政策推动。
- 水处理板块：营收小幅下降1.4%，但归母净利润增长287.2%，主要因政府回款增加及投资收益提升。
- 大气治理板块：营收增长2.8%，归母净利润增长13.8%，市场需求提升。
- 固废治理板块：营收增长2.0%，归母净利润增长2.4%，垃圾焚烧和危废资源化表现良好。
- 水务运营板块：营收增长2.9%，归母净利润增长5.7%，现金流充沛。
- 监测板块：营收下降3.5%，归母净利润下降65.3%，受政府采购减少影响。
投资建议
-
成长性强、技术壁垒高的资源回收公司：
- 高能环境：土壤修复业务市占率领先，危废、垃圾焚烧项目多，技术领先。
- 惠城环保：业绩拐点已至，财务表现改善，技术储备丰富，具备发展潜力。
-
低估值、高股息的公用事业平台：
- 洪城环境：业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源等，股息率超5.0%，具备成长性。
风险提示
- 环保政策及督查力度不及预期。
- 行业需求不及预期，地方政府推进生态环境建设进度可能不足。
重点标的
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE |
|---|---|---|---|---|
| 300779.SZ | 惠城环保 | 买入 | 0.02 / 1.49 / 2.45 / 3.77 | 2594.50 / 34.83 / 21.18 / 13.76 |
| 603588.SH | 高能环境 | 买入 | 0.45 / 0.66 / 0.92 / 1.07 | 20.07 / 13.68 / 9.82 / 8.44 |
| 600461.SH | 洪城环境 | 买入 | 0.86 / 1.00 / 1.10 / 1.18 | 9.86 / 8.48 / 7.71 / 7.19 |
图表目录
- 图表1：环保行业99家样本企业
- 图表2：环保行业2018H1-2023H1营业收入及增速
- 图表3：环保行业2018H1-2023H1归母净利润及增速
- 图表4：环保行业历年单季度归母净利润及环比增速
- 图表5：环保行业历年子板块营业收入增速
- 图表6：环保行业历年子板块归母净利润增速
- 图表7：环保历年毛利率及净利率
- 图表8：各细分子行业净利率情况
- 图表9：历年费用率
- 图表10：2020H1-2023H1子板块费用
- 图表11：环保行业近年现金流状况
- 图表12：细分子行业经营性现金流净额
- 图表13：细分子行业投资性现金流净额
- 图表14：细分子行业筹资性现金流净额
- 图表15：2018H1-2023H1行业资产负债率
- 图表16：2020H1-2023H1年细分子行业资产负债率
- 图表17：环保行业历年应收账款周转率
- 图表18：细分子行业应收账款周转率
- 图表19：固废板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表20：固废板块2023H1年营收与净利润增速
- 图表21：固废板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表22：固废处理板块公司2023年H1毛利率及净利率
- 图表23：水务板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表24：水务板块2023年H1营收与净利润增速
- 图表25：水务板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表26：水务板块公司2023年H1毛利率及净利率
- 图表27：监测板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表28：监测板块2023年H1营收与净利润增速
- 图表29：监测板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表30：监测板块2023年H1毛利率及净利率
- 图表31：水处理板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表32：水处理板块2023H1营收与净利润增速
- 图表33：水处理板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表34：水处理板块2023年H1毛利率及净利率
- 图表35：水处理板块公司2022H1-2023H1投资收益
- 图表36：大气治理板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表37：大气治理板块2023H1营收与净利润增速
- 图表38：大气治理板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表39：大气治理板块2023H1毛利率及净利率
- 图表40：节能板块历年来营业收入、归母净利润及增速
- 图表41：节能板块2023H1营收与净利润增速
- 图表42：节能板块资产负债率、毛利率、经营性现金流情况
- 图表43：节能板块2023H1毛利率及净利率
- 图表44：节能板块公司2022H1-2023H1投资收益
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