20180909-联讯证券-_联讯策略周报_大国博弈更看国内定力_市场正积极转向中期乐观_15页_1mb

2018年9月9日投资策略总结

核心内容概览

2018年9月9日的市场分析报告由联讯证券首席策略分析师朱俊春发布，重点分析了国际国内经济形势对A股市场的影响，以及当前投资策略的调整方向。

主要观点

• 大国博弈背景下，国内政策与经济内功更为关键
  2018年是全球经济分化的一年，美国“让美国再次伟大”政策对国际贸易关系产生深远影响，导致中美贸易关系紧张。与此同时，中国通过中非合作论坛、进口博览会、APEC峰会等展示其对外开放的决心，同时也在加强国内经济转型与治理。

• A股市场底部反复，政策利好推动中期乐观
  上周A股市场因国内经济预期波动而震荡，但宏观政策逐步缓解企业盈利担忧，推动市场转向中期乐观。例如，新个税法实施、社保费率降低等政策释放积极信号。

• 长线资金利好频现，有利于市场稳定
  养老目标基金的推出、社保基金考核周期延长等政策，有助于长线资金入场，提升市场信心。

• 上市公司治理改善，回购制度将更完善
  证监会提出完善股份回购制度的修法建议，预计将改善公司治理，推动市场资金流入。

• 配置策略：稳健为上，关注金融、周期与能源板块
  在弱市环境下，应优先配置景气度回升且股价处于低位的行业，如石油石化、军工、农林牧渔等。同时，政策偏向基建，金融和周期板块仍为核心配置。

关键信息

国际经济形势

• 美国与墨西哥、加拿大等国的贸易谈判进展顺利，预计新北美自由贸易协定将达成。
• 美国与欧洲、日本的贸易谈判也在推进，反映美国在贸易政策上的扩张意图。
• 中美贸易关系紧张，美方对华征税尚未落地，2000亿美元是否为最终规模仍不确定。

国内经济与市场表现

• A股市场波动：上周市场因经济预期波动而震荡，周一、周二和周五表现强势，周三、周四表现弱势，尤其周三受新兴市场风险影响大跌。
• 政策利好：国常会提出降低社保费率、新个税法实施等政策，减轻市场担忧。
• 资金流向：上周资金流入反复，军工、采掘等行业受资金青睐；融资余额回落，陆股通出现净流出。

市场情绪与资产表现

• 恐慌指数上升：VIX指数上涨，显示市场情绪偏弱。
• 大类资产表现：
  • 股市：全球主要股市下跌，A股底部反复。
  • 债市：国内利率小幅上涨，美债利率上升，欧债利率下降。
  • 汇市：人民币对美元周涨0.05%，但三季度以来仍整体贬值3%。
  • 商品市场：国际原油、基本金属、黄金下跌，国内黑色系商品上涨。

行业配置建议

• 关注景气度回升且估值合理的行业：如石油石化、军工、农林牧渔等。
• 政策驱动行业：天然气行业因政策支持与油价上涨迎来发展机遇，相关公司具备资源优势。
• 金融与周期板块：作为核心配置，受益于政策支持与经济复苏预期。

风险提示

• 经济政策不达预期
• 全球贸易风险加剧
• 新兴市场风险持续存在

图表与数据亮点

• 新兴市场货币持续贬值（阿根廷比索、巴西货币、南非货币、俄罗斯和印度货币等）
• A股市场回购金额显著增加
• 全球主要股指上周均下跌
• 人民币对美元小幅升值，但三季度整体贬值
• 国内黑色系商品价格上涨，国际原油市场受美国制裁伊朗影响

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：朱俊春，复旦经济学硕士，首席策略分析师
• 研究团队：
  • 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 联讯证券：具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001

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