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烧碱期货月报总结

核心内容

2025年11月，烧碱期货市场整体延续下跌趋势，主力合约烧碱2601月跌幅达3.72%，现货市场也同步走弱，中国32%离子膜碱月均价为2734.88元/吨，环比下跌3.60%。

主要观点

• 期货市场表现：烧碱期货主力合约烧碱2601在11月12日后开启连续8日下跌，最低触及2214元/吨，最终收于2224元/吨，较上月下跌86元/吨。
• 合约走势：13个烧碱期货合约中，仅交割月合约烧碱2511上涨，其余合约全线下跌，总持仓量增加47094手，达到278,973手。
• 期权市场：11月烧碱2601期权为主要交易标的，看涨期权成交和持仓量均有所增加，看跌期权同样呈现上涨趋势，成交量集中在2280-2600点区间，看跌期权行权价在2080-2320点之间。
• 现货市场：基差维持正值，最大达105.75元/吨，但整体价格持续下跌，现货市场交投不活跃。
• 库存情况：截至11月28日，全国液碱样本企业注册仓单为50张，显示市场库存压力较大。
• 产业资讯：11月全国烧碱产量为356.95万吨，环比减少0.73%，市场供应充足。需求端表现疲软，氧化铝企业需求不足，非铝需求也维持弱势，企业多采取刚需采购策略。
• 库存数据：全国20万吨及以上烧碱样本企业厂库库存环比上升9.89%，达到46.98万吨，库容比上升至29.10%，显示库存压力增加。
• 技术分析：主力合约烧碱2601维持通道下行趋势，MACD指标走弱，价格重心下移至2200元/吨附近，短期走势偏弱。
• 市场展望：11月烧碱市场呈现供强需弱格局，预计短期内价格仍将偏弱震荡，需关注下游采购价格及库存变化。

关键信息

1. 期货市场数据

• 主力合约：烧碱2601，月跌幅3.72%，月收盘价2224元/吨。
• 总持仓量：278,973手，较上月增加47,094手。
• 成交量：总计8,303,964手，成交额5,786,978亿元。

2. 现货市场数据

• 现货均价：中国32%离子膜碱月均价2734.88元/吨，环比下跌3.60%。
• 基差情况：近10个交易日，烧碱sh601基差为正，最大105.75元/吨，最小201.5元/吨。
• 库存情况：全国20万吨及以上烧碱样本企业厂库库存46.98万吨，环比上升9.89%，库容比29.10%，环比上升2.01%。

3. 期权市场数据

• 看涨期权：成交量650,610手，持仓量80,327手，较上月增加58,475手。
• 看跌期权：成交量445,956手，持仓量29,589手，较上月增加15,703手。
• 行权价分布：看涨期权行权价集中在2280-2600元/吨，看跌期权行权价集中在2080-2320元/吨。

4. 供需情况

• 供应端：11月全国烧碱产量356.95万吨，环比减少0.73%。
• 需求端：氧化铝企业需求不足，非铝需求也偏弱，企业多采取刚需采购策略。
• 产能利用率：全国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.0%，较上周提升0.4个百分点。

行情展望

11月烧碱市场整体呈现供强需弱格局，预计短期内烧碱期货价格将延续偏弱震荡走势。价格走势主要受供应充足和需求疲软影响，同时液氯价格走低进一步压缩氯碱企业利润。后市需密切关注下游采购价格变化及库存情况对价格的影响。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
• 报告内容基于公开资料和第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。