2021-09-02-亿翰智库-核心品类高速增长_利润水平承压_4页_789kb

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顾家家居（603816.SH）2021年中报核心分析

一、核心业绩表现

• 营收与利润：
  • 2021年上半年实现营业收入80.16亿元，同比增长64.89%；归母净利润7.72亿元，同比增长34.15%。
  • Q2单季营收42.34亿元，同比增长64.52%；归母净利润3.87亿元，同比增长43.91%。

二、品类增长亮点

1. 核心品类（沙发、床类）:
   • 营收分别为41.17亿元（+70.51%）、13.92亿元（+54.24%），较2019年同期增长率分别为45.79%、91.55%。
   • 高端床垫产品（如IDeep系列）推动增长，客餐卧空间一体化产品布局深化。
2. 新兴品类（定制家具、红木家具）：
   • 定制家具营收2.94亿元（+118.34%），集成产品与红木家具增长稳定。

三、区域与渠道扩展

• 外销业务：
  • 外销营收29.54亿元（+84.91%），主要受益于欧美居家需求提升及海运等因素（发货延迟暂不影响整体增长）。
• 国内市场：
  • 内销营收48.00亿元（+56.48%），持续进驻百余个空白城市，推动门店施工效率提升与开业周期缩短。
• 渠道策略：
  • 探索“1+N+X”模式，加快势能店、融合大店布局；电商与新零售渠道拓展（如抖音、小红书）。

四、利润与费用分析

• 毛利率：
  • 毛利率28.84%，同比下滑6.63个百分点，原因包括原材料（聚醚、TDI）价格上涨、外销低毛利业务扩张及新收入准则调整。
• 净利润率：
  • 净利润率9.77%，同比下滑2.63个百分点。
• 费用控制：
  • 期间费用率17.79%，同比下降5.77个百分点，其中销售费用率下降明显。

五、现金流与未来展望

• 合同负债16.23亿元，较同期增长50.42%，反映在手订单充足。
• 计划投资西南生产基地（重庆江津，12亿元），预计2023年底投产，目标年营收25亿元，以强化区域布局并降低运输成本。

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