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市场总览
在2025年9月3日的市场表现中，上证指数下跌1.16%，沪深300指数下跌0.68%，科创50指数下跌1.64%，中证1000指数下跌1.46%，而创业板指小幅上涨0.95%，恒生指数下跌0.6%。行业表现呈现分化，前五表现最好的行业为综合(+1.64%)、通信(+1.61%)、电力设备(+1.44%)，医药生物和传媒等微幅下跌或持平；表现最差行业包括国防军工、非银金融、计算机、商贸零售和美容护理，跌幅均超过2%。资金流动方面，全A总成交额达23956.82亿元，显示市场活跃度较高；南下资金净流入55.09亿港元，表明外资对中国市场持乐观态度。

重要观点：债券市场
债券市场专题研究由浙商固收团队发布，核心观点是存款搬家对当前权益牛市构成驱动，但不会显著虹吸债市资金。分析指出，如果存款从居民和企业向非银机构或资管产品（如混合类/固收加产品）搬家，可能稳定银行可投资债券规模，并非必然导致资金撤离债市。历史上，2014年至2015年以及2021年权益牛市期间，债券余额持续增长，且债市与股市资金流动相关性低，债市总市值远大于权益市值，资金边际变化有限。风险提示包括宏观经济政策超预期和机构行为不确定性。

重要点评：徐工机械
浙商机械团队对公司徐工机械(000425)进行公司点评，强调其推出机械行业最大股权激励计划之一，标志着混改深化和业绩释放潜力。公司作为国内工程机械龙头，有望从国内经济筑底回升和海外市占率提升中受益。投资机会包括订单超预期、基建地产投资加速等，但风险点包括基建地产投资不及预期、出口挑战以及应收账款风险敞口扩大。