20180507-中原证券-文化传媒行业月报_年报与一季报陆续发布完毕_建议关注具备高增长与竞争优势个股_21页_2mb

传媒行业月报总结

核心内容

2018年4月，传媒行业整体表现不佳，中信传媒指数下跌6.95%，排在A股板块跌幅第27位。尽管沪深300指数下跌3.63%，但传媒板块的跌幅更为显著，主要受到中美贸易战影响及政策监管趋严的影响。各子版块中，平面媒体、电影动画、互联网、整合营销等均出现明显下跌，其中整合营销跌幅最大，达8.14%。传媒行业整体净利润增速创下15年以来新低，行业高增长态势正在逐步消退。

主要观点

• 行业市场回顾：4月传媒板块整体表现低迷，部分公司业绩增长显著，但也有公司业绩下滑严重，板块分化明显。
• 行业动态要闻：
  • 电影市场：2018年第一季度国内票房增长50%，刷新世界纪录；但4月票房环比下降23.82%，主要受影片档期影响。
  • 游戏市场：阿里巴巴与日本游戏公司Hit-Point合作，引入《旅行青蛙》；行业龙头腾讯和网易占据App Store畅销榜前列。
  • 直播与短视频平台：面临政策监管压力，需加强内容审核和安全管控。
  • 电视剧市场：网络播放量排名前五的电视剧播放量均超过30亿次，但卫视播放收视率有所下降。
  • 综艺节目市场：网络综艺播放量以《创造101》为主导，电视综艺以《奔跑吧第二季》领先。
  • 政策影响：国家广播电视总局等机构加强对影视行业监管，抑制不合理高片酬，建立劣迹演员名单库。

关键信息

• 公司动态要闻：多家公司发布年报及一季报，部分公司业绩增长显著，如吉比特、游族网络、天神娱乐等，但也有公司如中文在线、三七互娱出现较大跌幅。
• 重点公司估值：部分公司如光线传媒、完美世界、华谊兄弟等，估值处于历史较低水平，但龙头公司仍具备成长性。
• 投资评级：维持传媒行业“同步大市”投资评级，建议关注具备高增长与竞争优势的游戏、影视行业、广告与文化出版龙头公司。
• 风险提示：行业政策监管趋严、竞争加剧、细分行业发展不及预期。

行业数据回顾

• 电影市场：4月国内票房38.98亿元，环比下降23.82%；《头号玩家》《狂暴巨兽》《后来的我们》占据前三，集中度提升。
• 电视剧市场：网络播放量TOP5分别为《南方有乔木》《好久不见》《远大前程》《烈火如歌》《独孤天下》；卫视播放收视率TOP5为《真爱的谎言之破冰者》《下一站别离》《魔都风云》《真爱的谎言之破冰者》《远大前程》。
• 综艺节目市场：网络综艺播放量TOP3为《创造101》《这！就是铁甲》《热血街舞团》；电视综艺播放量TOP3为《奔跑吧第二季》《超级大侦探》《歌手2018》。
• 游戏市场：网页游戏开服数TOP3为37游戏、360游戏、搜狗游戏；手机游戏畅销榜由腾讯和网易占据，其中《王者荣耀》《QQ飞车》《楚留香》等占据前列。

行业评级及投资主线

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 投资主线：建议持续关注17年与18年第一季度业绩实现高速增长并具备良好竞争优势的游戏、影视行业、广告与文化出版龙头公司。

风险提示

• 行业政策监管持续收紧；
• 行业竞争加剧；
• 细分行业发展不及预期。

估值信息

• 中信传媒指数：截至2018年4月27日，PE为28.06倍，处于历史较低水平。
• 各子版块PE：平面媒体PE为19.50倍，广播电视PE为24.58倍，电影动画PE为30.99倍，互联网PE为35.38倍，整合营销PE为28.30倍。
• 重点公司估值：如光线传媒、完美世界、华谊兄弟、三七互娱、新经典、分众传媒、昆仑万维、视觉中国、游族网络、中文传媒、华策影视等，均维持“增持”评级。

投资建议

• 重点关注游戏、影视行业、广告与文化出版龙头公司；
• 建议投资者关注具备良好竞争优势和高增长潜力的公司，同时注意政策监管和市场竞争带来的风险。

公司动态与行业趋势

• 4月多家公司发布年报及一季报，业绩分化明显；
• 行业龙头公司如腾讯、网易、万达电影等表现较好；
• 政策监管趋严，影响行业整体估值和市场态度；
• 电影市场受《后来的我们》退票风波影响，但5月有《复仇者联盟3：无限战争》等大片上映，有望带动市场回暖。

总结

2018年4月，传媒行业整体表现不佳，但部分公司业绩增长显著，具备良好的成长性。行业政策监管趋严，影响市场整体态度，导致估值中枢下移。建议投资者关注具备高增长与竞争优势的游戏、影视行业、广告与文化出版龙头公司，同时注意政策风险和行业竞争带来的不确定性。