20251217-瑞达期货-沪铜产业日报_1页_491kb
报告摘要
铜市场周度分析总结
核心内容概述
本周铜市场整体呈现震荡走势，期货与现货价格均有上涨，但市场情绪偏谨慎。上游原料端供应紧张，支撑铜价；下游需求端受高铜价影响，采买意愿有所减弱，社会库存小幅增加。期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，技术指标显示市场仍存在短期上涨动能。
期货市场
主要指标
- 沪铜主力合约收盘价：92,820元/吨，环比上涨900元/吨
- LME3个月铜：11,680美元/吨，环比上涨88美元/吨
- 主力合约隔月价差：-70元/吨，环比下跌20元/吨
- 沪铜主力合约持仓量：223,974手，环比增加6,600手
- 沪铜前20名持仓：-32,306手，环比增加1,775手
- 上期所库存：89,389吨，环比增加484吨
- 上期所仓单：44,877吨，环比减少2,856吨
- LME铜库存：166,600吨，环比增加725吨
- LME铜注销仓单：64,400吨，环比减少1,000吨
主要观点
- 沪铜主力合约震荡上涨，持仓量增加，市场多头情绪有所升温。
- 现货贴水，基差走弱，显示现货市场对期货价格的支撑力度减弱。
- LME铜库存增加，注销仓单减少，反映市场对铜的需求偏弱，库存压力有所上升。
现货市场
主要指标
- SMM1#铜现货：92,145元/吨，环比上涨445元/吨
- 长江有色市场1#铜现货：92,285元/吨，环比上涨290元/吨
- 上海电解铜CIF：48美元/吨，环比持平
- 洋山铜均溢价：45.50美元/吨，环比上涨2.50美元/吨
- CU主力合约基差：-675元/吨，环比下跌455元/吨
- LME铜升贴水：-9.52美元/吨，环比下跌5.13美元/吨
主要观点
- 现货价格小幅上涨，市场对铜的需求保持稳定。
- 基差走弱，显示期货价格对现货的贴水扩大，可能反映市场对未来价格的悲观预期。
- 洋山铜溢价上涨，显示进口铜对国内市场有一定支撑作用。
上游情况
主要指标
- 进口数量:铜矿石及精矿：245.15万吨，环比减少13.56万吨
- 国铜冶炼厂粗炼费(TC)：-43.08美元/千吨，环比减少0.22美元/千吨
- 铜精矿江西：82,200元/金属吨，环比减少460元/金属吨
- 铜精矿云南：82,900元/金属吨，环比减少460元/金属吨
- 粗铜:南方加工费：1,400元/吨，环比增加100元/吨
- 粗铜:北方加工费：1,000元/吨，环比增加100元/吨
主要观点
- 铜矿石及精矿进口量下降，显示原料供应紧张。
- 铜精矿现货加工费维持负值低位，显示冶炼厂成本压力较大。
- 南北加工费均小幅上涨，反映冶炼厂成本有所改善，但整体仍处于低位。
产业情况
主要指标
- 产量:精炼铜：120.40万吨，环比减少6.20万吨
- 进口数量:未锻轧铜及铜材：427,000吨，环比减少13,000吨
- 库存:铜:社会库存：41.82万吨，环比增加0.43万吨
- 废铜:1#光亮铜线:上海：62,790元/吨，环比减少300元/吨
- 废铜:2#铜:上海：76,750元/吨，环比减少350元/吨
- 出厂价:硫酸(98%):江西铜业：970元/吨，环比持平
主要观点
- 精炼铜产量环比下降，显示供应端受限。
- 铜材产量下降，电网和房地产投资略有回升，但整体需求偏弱。
- 社会库存小幅增加，显示下游采购意愿不足。
- 废铜价格小幅下跌，显示市场对废铜的需求有所减弱。
下游及应用
主要指标
- 产量:铜材：200.40万吨，环比减少22.80万吨
- 电网基本建设投资完成额：4,824.34亿元，环比增加446.27亿元
- 房地产开发投资完成额：78,591亿元，环比增加5,028.30亿元
主要观点
- 铜材产量下降，显示下游需求疲软。
- 电网和房地产投资略有回升，对铜需求有一定支撑作用，但整体仍偏弱。
期权情况
主要指标
- 历史波动率:20日:沪铜：18.00%，环比增加0.13%
- 历史波动率:40日:沪铜：17.20%，环比增加0.11%
- 当月平值IV隐含波动率：18.15%，环比增加0.0117%
- 平值期权购沽比：1.26，环比增加0.0111
主要观点
- 期权市场情绪偏多头，购沽比略升，显示市场对铜价上涨的预期增强。
- 隐含波动率小幅上升，反映市场对价格波动的担忧略有增加。
行业消息
- 国内政策：2025年中央经济工作会议强调扩大内需，稳定房地产市场，推动供需两端协同发力。
- 货币政策：2026年货币政策将继续保持支持性，精准滴灌实体经济，防范系统性金融风险。
- 美国就业数据：11月非农就业人口增加6.4万人，但失业率升至4.6%，显示美国就业市场存在结构性问题。
- 美国PMI数据：制造业和服务业PMI均创5个月或6个月新低，显示美国经济复苏乏力。
观点总结
- 沪铜主力合约震荡上行，持仓量增加，市场情绪偏多。
- 基差走弱，现货贴水，显示市场对铜价的预期有所下调。
- 上游原料供应紧张，加工费维持负值，成本支撑仍存。
- 下游需求受高铜价影响，态度谨慎，社会库存小幅积累。
- 期权市场购沽比略升，隐含波动率略升，市场情绪偏多头。
- 技术指标显示60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩，短期上涨动能仍存。
交易建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
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