新品密集发布构筑生态护城河，布局云服务和低空经济_5页_900kb

国投证券发布研究报告，维持中科星图（688568.SH）“买入-A”评级，6个月目标价34元。

一、核心观点
公司为国内数字地球龙头企业，深耕特种领域，积极拓展商用布局云服务和低空经济，基本盘稳固且成长空间打开。

二、事件与产品发布

• 2024空天信息大会上推出多款新品，包括GEOVIS洞察者商业航天测控系统、星图云开发者平台、GEOVIS数智低空大脑，升级天地一体化卫星测运控功能，并推出“4+2”星座计划（电磁/气象/遥感卫星+新型卫星星座+全球测运控网络）。
• 签订无锡空天信息全产业链基地、商业航天产业战略合作协议等，总投资40亿元，夯实低空经济布局。

三、云服务进展
云服务收入达0.21亿，毛利率86.18%，构建“云上数据、云上计算、云上应用”三大服务体系，推出星图地球智脑引擎，推进空天大数据智能处理与应用落地。

四、低空经济卡位优势

• 2023年起参与多地低空经济政策，布局低空通航、城市管理等领域解决方案。
• 公司子公司星图智慧联合多家单位推出低空飞行管控平台，与衢州、张湾区签约，解决空域划分、电磁干扰等核心痛点，有望引领低空基建。

五、投资建议
预计2024-2026年营业收入为363/514/685亿元，归母净利润46/65/88亿元，动态市盈率最高40倍，维持“买入-A”评级。

六、风险提示
宏观环境变化、云服务业务需求放缓、市场竞争加剧、低空政策推进不及预期等风险。