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东证期货综合晨报总结（2024-09-30）

报告范围

• 农产品（玉米、豆油、棕榈油等）
• 黑色金属（螺纹钢、热轧卷板、焦煤/焦炭等）
• 能源化工（PX、PTA、甲醇、PVC等）

农产品

玉米与玉米淀粉:

• 玉米：受增储预期影响，玉米期货价格上涨，现货止跌。但长期需关注政策粮拍卖动向，建议空单平仓，远期合约逢高沽空。
• 玉米淀粉（CS11-C11价差）：原料玉米价格反弹限制低端报价空间，短期暂无库存压力，建议观望。

豆油/菜油/棕榈油:

• 国庆假期临近，油脂市场消息扰动较多，美豆油、马棕油大幅下跌。中国可能在节前加速购买美国大豆，假期内需警惕短期回调风险。建议提前平仓或空仓过节。

黑色金属

焦煤/焦炭:

• 宏观政策支持下，焦煤价格稳中偏强，钢坯价格上涨带动焦炭第三轮提涨落地，成本支撑明显。焦化利润修复、钢厂复产缓慢，短期仍有反弹空间。

螺纹钢/热轧卷板:

• 前8月交通运输指标增长，钢价震荡回升，建材去库加快。钢厂复产情况有待观察，10月终端需求需验证，短期偏多，但涨幅空间有限，建议轻仓观望节后需求。

热卷、中厚板：基本面较好，钢价震荡上行，需求恢复是价格上涨的关键，需跟踪钢厂复产节奏。

能源化工

PX：

• 周内装置负荷波动，海外矛盾尚未确认。汽油裂解价差反弹，芳烃估值压缩空间有限。政策刺激下短期反弹，需跟踪聚酯负荷修复和汽油裂解趋势。

PTA & 聚酯负荷上修：

• 聚酯负荷提升至911%附近，PTA负荷预计80.4%。短期在政策刺激下反弹，下游投机情绪不稳，中期偏弱，需等待政策落地。

PVC：

• 社会库存偏低，政策利好刺激下PVC价格上涨。下游需求疲软，检修装置减少，建议观望政策持续性和下游补库情况。

甲醇：

• 内地库存压力未缓解，甲醇价格短期受政策驱动上涨，但1-5价差走弱，基差不稳。长期需关注内地去库和进口增量。

纯碱、玻璃：

• 纯碱短期受宏观提振；玻璃价格低位，基本面恢复仍需时间。地产政策预期或增强短期情绪，但长期需关注需求落地。

PTA & 聚酯负荷上修：

• 聚酯负荷提升至911%附近，PTA负荷预计80.4%。短期在政策刺激下反弹，下游投机情绪不稳，中期偏弱，需等待政策落地。

整体市场情绪与分析

• 宏观背景：央行降息降准、政策组合释放利好，商品整体反弹。
• 分歧：不同商品板块出现分化，政策对下游投机情绪影响需观察。
• 操作建议：
  • 关注政策落地效果，短期市场情绪驱动明显。
  • 多单谨慎持有，逢高减持；空单建议平仓后择机逢高做空。