20240721-国金证券-房地产行业研究_三中全会首提房地产_京沪二手房价环比上涨_20页_2mb

房地产行业周报摘要

一、市场表现

本周A股、港股地产板块遭遇下跌，平均溢价率维持在4%左右水平。7月第13周，35个城市商品房成交环比下降5%，同比下滑17%。其中一线城市成交下滑3%，二线城市降幅更为明显。相反，二手房市场表现出现分化：一线城市和三四线城市成交均显著增长，而二线城市涨幅较小。

值得关注的是，北京和上海等核心城市二手房价格在6月出现环比上涨，结束自2023年10月以来连续下跌的局面，对全国楼市起到一定的风向标作用。

二、政策变化

2024年7月18日闭幕的十八届三中全会首次将"防范化解房地产风险"写入公报，提出推进房地产发展模式转型，形成"保障房+商品房"的双轨制。这预示着未来房地产政策将向租购并举方向发展，包括加大保障房建设、鼓励高品质商品房开发、完善土地和住房制度等。

多地也密集出台利好政策，如广州调降首套房利率、合肥、沈阳等地发放购房补贴，海南放宽本地及高校毕业生购房限制等。政策组合拳密集推出，显示出政府稳楼市的决心。

三、投资建议

鉴于市场基本面持续修复的积极信号和政策暖风持续，建议关注以下方向：

1. 稳居高能级城市的国资背景房企，如建发国际集团、中国海外发展、保利发展和滨江集团等
2. 政策利好释放较为充分的一二手房市场所带动的房产中介平台，如贝壳

四、市场估值

多数A股与港股房地产股估值较历史均值处于相对低位，部分具有估值优势的公司值得关注。考虑到三中全会释放的政策信号，中长期维度下这些标的具备一定的投资价值。

五、风险提示

尽管政策中性偏松，但当前市场存在以下风险：

1. 房企债务违约风险可能对整体市场信心产生影响
2. 三四线城市成交恢复力度可能明显弱于一二线城市
3. 政策效果不及市场预期可能使得市场低迷持续

建议投资者保持对市场的谨慎态度，持续关注债务风险化解进展和政策落地细节。