20260110-广发期货-沪铜周报_地缘风险推升金属供应溢价_铜价偏强运行_33页_2mb

沪铜周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月10日沪铜市场走势，指出铜价在地缘风险和宏观环境的推动下维持偏强运行。同时，报告对供应、需求、库存及市场策略进行了详细分析，提供了对铜价走势的判断和操作建议。

主要观点

• 铜价走势：铜价因全球库存结构性失衡及委内瑞拉事件带来的供应担忧而偏强运行，但需警惕CL溢价反转对价格上行空间的限制。
• 市场情绪：市场投机氛围浓厚，投资者对铜价上涨预期较强，但终端需求疲软，导致铜价上涨难以持续。
• 宏观因素：美联储可能维持当前利率不变，美国财政部长贝森特预计特朗普将在1月份决定下一任美联储主席人选，加剧市场不确定性。
• 供应情况：12月中国电解铜产量同比增长，预计1月产量环比小幅下降，但全球铜矿产量维持增长，供应端压力有限。
• 需求表现：下游开工率显著承压，消费疲软，铜价上涨未能有效传导至终端，部分企业面临“开工即亏损”的困境。
• 库存结构：全球显性库存处于高位，但LME库存偏低，COMEX库存有所回升，市场存在结构性失衡风险。

关键信息

1. 市场走势

• 伦铜价格：12,998美元/吨，周环比上涨4.01%
• 沪铜价格：101,410元/吨，周环比上涨3.23%
• 沪铜持仓量：681,641手，周环比上涨10.34%
• 沪铜周均成交量：671,278手，周环比下降2.11%

2. 宏观环境

• 美国12月新增非农就业5万人，低于预期，失业率降至4.4%，劳动力市场放缓。
• 美联储倾向于维持当前利率不变，等待更多经济数据。
• 美国对委内瑞拉采取军事行动，加剧市场对金属供应的担忧，推升金属风险溢价。
• 消费国增加关键矿产资源的战略储备，铜价易涨难跌。

3. 供应情况

• 12月SMM中国电解铜产量117.81万吨，环比增长6.8%，同比增长7.54%。
• 预计1月国内电解铜产量环比下降1.23%，但同比增长14.78%。
• 铜矿TC报-44.96美元/干吨，港口铜矿库存维持季节性低位。

4. 需求情况

• 下游开工率显著承压，电解铜杆开工率降至47.82%，电缆开工率降至56.58%。
• 铜价高位抑制消费，现货维持贴水结构，终端需求疲软。
• 铜价上涨未能有效传导至终端，中游加工企业面临双重压力。

5. 库存分析

• 全球显性库存累库至近年来高分位水平，但LME库存偏低，COMEX库存有所回升。
• LME库存持续消耗可能推高LME铜价，甚至高于COMEX铜价。
• 中国冶炼厂持续出口填补LME库存，直至美国加征关税政策落地。

市场策略

• 单边策略：轻仓短线试多，警惕高位回落风险。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

风险提示

• 美国经济衰退风险
• 下游需求不及预期
• CL溢价反转风险
• 铜价波动加剧风险

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 公司公告
• 奥维云网
• 产业在线
• 彭博
• 芝商所FedWatch工具
• 广发期货研究所

附图说明

• 国内外铜期货价格走势
• 沪铜成交量和持仓量变化
• COMEX铜非商业净多头持仓
• LME投资基金净多头持仓
• 全球铜矿产量
• 中国铜矿产量及进口情况
• 精废价差
• 电解铜开工率及终端消费数据
• 全球显性库存及地区分布

以上总结涵盖了报告的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解当前铜市场状况及未来趋势。