20170101-华泰证券-休闲食品行业综述：产品琳琅满目，电商孕育新机_27页_1mb

休闲食品行业分析总结

核心内容概述

休闲食品行业具有较大的增长潜力，其市场前景广阔，主要涵盖坚果类、糖果巧克力、甜点、豆制品等多个子行业。行业竞争格局较为分散，行业集中度低，市场层次和区域板块效应明显。消费群体呈现年轻化趋势，女性消费者成为消费主力。随着消费升级和健康理念的提升，消费者对休闲食品的健康需求日益显著。高效供应链、技术创新、线上线下联动及用户体验提升是行业发展的关键。坚果及多品类行业成为未来发展的重点领域，具备较大的投资价值。

主要观点与关键信息

行业增长潜力

• 行业产值持续增长：2010年行业产值为624.85亿元，2015年达1029.66亿元，年均复合增长率约为10.51%。
• 预计2016年行业产值将达1094.92亿元，显示出行业具备持续增长空间。

消费群体分析

• 年轻化趋势明显：18-38岁消费者占网购休闲食品消费人群的73.3%，成为行业主要消费力量。
• 女性消费主导：女性消费者在消费人数和消费规模方面均占据优势，占比分别为56.4%和62.3%。
• 白领群体成为网购主力：白领群体占比达47.17%，因其生活节奏快，休闲食品成为其日常消费的重要组成部分。

行业竞争格局

• 集中度低，市场分散：国内前十大休闲食品企业集中度仅为30%，远低于欧美国家的60%以上，行业整合空间较大。
• 区域品牌明显：地方品牌如安徽坚果、河南速冻食品等，依托区域资源形成了特色产品，竞争格局呈现“小而散”特征。

消费需求驱动因素转变

• 健康消费成为主流：消费者更加关注休闲食品的营养价值，高端坚果类产品如碧根果、夏威夷果等呈现量价齐升趋势。
• 亚太地区三餐替代比例高：消费者更倾向于用零食替代早餐，推动了便携、营养类休闲食品的发展。

行业经营模式

• 连锁经营与电商销售成为主流：连锁经营模式强调统一采购、配送与管理，形成规模优势；电商销售模式则利用互联网平台，降低成本，提升效率。
• 个体零售与商超卖场模式逐步萎缩：个体零售市场份额仅为15%，商超卖场模式虽广泛但可持续性较差。

坚果炒货行业

• 坚果行业增长潜力大：2010-2014年坚果行业年均复合增长率约为20%，2014年销售规模达891.3亿元，占整个休闲食品行业23%。
• 进口坚果增长迅速：2015年坚果进口金额达58.63亿美元，同比增长16.96%，显示出市场对进口坚果的强劲需求。
• 行业龙头企业：三只松鼠、百草味、良品铺子和洽洽食品等企业通过电商和线下渠道结合，实现了快速增长。

多品类休闲食品行业

• 来伊份为典型代表：公司采用直营连锁模式，覆盖江浙沪等地区，形成规模优势和区位优势。
• 线上线下结合：公司积极拓展电商渠道，实现销售模式的多样化，进一步提升市场影响力。

糖果行业

• 市场呈现细分趋势：各品牌依靠不同品类占据市场，外资品牌在高端市场占据主导地位。
• 行业成熟度高：2015年糖果巧克力销售收入达1272.98亿元，产量同比下降4.67%，但市场仍在优化。

甜点行业

• 市场规模持续扩张：甜点已成为消费者日常必需品，2015年甜品团购市场单月规模突破6亿元，显示出强劲增长潜力。
• 满记甜品为代表：公司通过独立工场和物流车队，实现产品稳定供应与高效配送，提升用户体验。

休闲豆制品行业

• 南北差异显著：南方企业如“奇爽”、“好巴食”占据休闲豆干市场，而北方企业如“金菜地”则以茶干为主。
• 产品同质化严重：产品包装、口感相似，品牌认知度较低，需通过技术创新与产品优化提升竞争力。
• 祖名与徽记食品为龙头企业：祖名豆制品年收入达8.19亿元，徽记食品则通过全国与全球营销网络拓展市场。

行业发展趋势

• 供应链优化：高效供应链是形成规模优势、降低成本的关键。
• 技术创新：通过产品创新和工艺优化，提升企业竞争力和品牌价值。
• 线上线下联动：电商销售模式发展迅速，2011-2016年年复合增长率达117.83%。
• 用户体验提升：通过完善物流体系和优化产品服务，提高用户粘性和品牌忠诚度。

风险提示

• 食品安全问题：消费者对食品质量的要求不断提高，食品安全成为行业发展的关键挑战。
• 原材料价格波动：上游供应商价格变化可能影响企业成本与利润。

未来投资方向

• 关注坚果及多品类行业：三只松鼠、百草味、洽洽食品和来伊份等企业通过品牌建设、供应链优化和渠道拓展，展现出较强的竞争力和增长潜力。
• 重视销售模式创新：连锁经营与电商销售模式是未来发展的主流，具有较大的市场拓展空间。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持），预计未来休闲食品行业将超越沪深300指数。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。