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锌市场分析总结

核心内容

2024年8月11日的锌市场分析指出，当前锌价处于供需双弱的格局中，市场走势主要受到宏观因素影响。短期来看，锌价在低位运行，但随着宏观情绪的阶段性缓解，锌价有所企稳回升。

主要观点

供应端分析

• 矿端紧缺延续：锌矿供应紧张的格局尚未改变，TC（加工费）持续下调，导致冶炼厂开工率偏低。
• 冶炼利润受压：加工费的下调进一步压缩了冶炼厂的利润空间，即使部分炼厂检修恢复，但仍有炼厂延续或新增检修，整体供应仍呈环比减量预期。
• 加工费难以回升：由于锌矿紧缺的现实没有改变，TC端具有刚性，加工费难以回升，需警惕锌锭超预期减量的风险。

需求端分析

• 下游开工率阶段性回升：近期价格下跌刺激部分下游企业补库生产，镀锌和氧化锌板块开工率有所上调。
• 消费仍处淡季：整体来看，消费端仍处于季节性淡季，高温气候对户外施工和工厂产线造成影响，限制下游产能利用率。
• 补库非持续性：社库的去化实际由显性库存转隐性造成，并非由终端消费拉动，持续性欠佳，难以构成利多驱动。

供需平衡与价格走势

• 宏观影响主导：供需双弱下，锌价主要由宏观因素定价，近期价格受美国失业率超预期、日元套利交易平仓等宏观利空影响而下挫。
• 宏观情绪缓解：美国首申数据释放阶段性缓解宏观情绪的信号，锌价企稳回升，但整体仍需关注后续美国CPI等数据的指引。

关键信息

行情数据

• 沪锌主力：上周收盘价22605元，周涨幅-1.37%；昨日夜盘收盘价22890元，夜盘涨幅1.26%。
• LmeS-锌3：上周收盘价2740.5美元，周涨幅2.95%。
• 期货成交及持仓变动：
  • 沪锌主力上周成交206068手，较前周增加20815手，持仓75256手，较前周减少8936手。
  • LmeS-锌3上周成交15013手，较前周增加5221手，持仓222503手，较前周增加1155手。
• 库存变化：
  • 沪锌仓单库存41973吨，较前周减少15788吨。
  • 沪锌总库存96461吨，较前周减少8959吨。
  • 社会库存139200吨，较前周减少12300吨。
  • LME锌库存239925吨，较前周增加7375吨。
  • 保税区库存8000吨，较前周减少5000吨。
• 期现价差变化：
  • LME锌升贴水上周五为-38.02美元，较上上周五上升17.47美元。
  • 保税区锌溢价上周五为120元，较上上周五上升105元。
  • 上海0#锌现货升贴水上周五为25元，较上上周五上升60元。
  • 广东0#锌现货升贴水上周五为55元，较上上周五上升60元。
  • 天津0#锌现货升贴水上周五为75元，较上上周五上升100元。
• 月间价差变化：
  • 近月对连一合约的价差上周五为35元，较上上周五上升80元。
• 内外价差变化：
  • 锌现货进口盈亏上周五为-126.55元，较上上周五下降140.13元。
  • 沪锌3M进口盈亏上周五为-399.92元，较上上周五下降151.16元。

基本面数据

• 锌精矿加工费：进口锌矿加工费上周五为-30美元/吨，较上上周五下降10美元/吨。
• 国产锌矿加工费：上周五为1450元/吨，较上上周五下降350元/吨。
• 进口锌矿冶炼利润：上周五为-2415元/吨，较上上周五下降777元/吨。
• 国产锌矿冶炼利润：上周五为-2092元/吨，较上上周五下降538元/吨。
• 镀锌板价格：上周五为4200元/吨，较上上周五下降60元/吨。
• 压铸锌合金价格：上周五为23780元/吨，较上上周五下降140元/吨。
• 氧化锌价格：上周五为21600元/吨，较上上周五下降100元/吨。

总结

综上所述，当前锌市场处于供需双弱状态，短期内锌价在低位运行，但宏观情绪的阶段性缓解带来一定支撑。供应端持续紧张，TC下调压缩冶炼利润，需求端虽有阶段性回升，但整体仍受季节性淡季影响，消费疲软。市场需密切关注宏观数据变化，尤其是美国CPI等关键指标，以判断锌价走势。