深度报告-20260307-国盛证券有限责任公司-国防军工行业深度_可控核聚变_2026年产业加速_布局正当时_26页_2mb

可控核聚变产业总结

核心内容

可控核聚变被视为解决能源安全、碳中和和高耗能产业需求的“终极方案”，具有能量密度高、原料丰富、安全可靠和环保清洁等显著优势。其技术路线主要包括托卡马克、惯性约束和磁约束，其中托卡马克是最主流的实现方式。可控核聚变已从实验室研究走向产业化前夜，预计至2050年，聚变堆市场空间累计可达5.2万亿人民币。

主要观点

• 远期愿景：可控核聚变是人类能源革命的“终极方案”，预计在2050年成为商业化可行的能源形式，形成全球共振的万亿级产业赛道。
• 短中期进展：2026年是核聚变产业化加速的关键年份，政策、技术、资本三重共振推动行业进入快速发展阶段，预计多个项目订单招标总额将增长5倍。
• 政策支持：中国将核聚变纳入“十五五规划”，形成“中央统筹+地方落地”的政策体系，海外国家如美国、德国、日本也均制定明确的核聚变发展时间节点。
• 技术突破：全球核聚变装置数量已达172台，其中15%已瞄准发电目标。中国EAST实现1亿摄氏度稳态长脉冲高约束模运行1066秒，打破世界纪录；美国Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度，与微软签署购电协议。
• 资本涌入：2025年全球核聚变行业融资达97亿美元，较2024年增长36.62%，较2021年增长超5倍。国内企业如星环聚能获得10亿元融资，海外科技巨头如谷歌、微软、英伟达等纷纷布局。

关键信息

产业现状

• 全球发展：核聚变产业已进入产业化加速期，预计2030-2035年多数企业将实现试点工厂运营。
• 中国进展：2025年为中国的核聚变工程化元年，EAST、中国环流三号、BEST等装置取得重大突破。
• 海外进展：美国Helion、CFS、TAE等公司实现技术突破，部分企业已签署购电协议，计划在2028年左右实现商业化发电。

投资策略

• 链主型公司：包括合锻智能、国光电气、联创光电等，这些公司与核聚变核心技术或设备密切相关。
• 订单催化型公司：如CFEDR、先觉聚能、星火一号等，有望在“十五五”期间加速推进，获得订单增长。

市场空间

• 市场预测：预计至2050年，核聚变堆市场空间累计或达5.2万亿人民币，其中设备市场占比大，预计达4万亿人民币。
• 核心部件：磁体、包层系统、真空室和电源系统是聚变堆的核心部件，其中磁体系统占成本37.15%，真空室占12.71%，第一壁占10.84%。

风险提示

• 核聚变开发进程不及预期
• ITER计划进展不及预期
• 聚变设备交付不及预期
• 市场规模测算存在误差

投资建议

• 重点方向：聚变链主（或深度绑定链主）和订单催化型企业。
• 预期加速：2026年中国聚变产业有望超预期加速发展，多个项目订单招标总额有望迎来5倍左右增长。

产业链分析

• 上游：超导磁体材料、金属钨、钽等稀有金属、特种钢材、氘和氚等燃料。
• 中游：磁体系统、真空系统、加热与电流驱动系统、包层系统、偏滤器、真空杜瓦等。
• 下游：聚变电站运营，用于科研和发电。

资源与政策支持

• 国内政策：中央统筹+地方落地，上海、安徽、四川等地明确发展路径。
• 国际政策：美国、德国、日本等国均将核聚变列为重点发展方向，并出台相关政策支持。

技术突破

• 中国：EAST、中国环流三号、BEST等装置取得重大技术突破。
• 美国：Helion、CFS、TAE等企业实现多项技术突破，部分已进入商业化阶段。

资本布局

• 国内融资：星环聚能、能量奇点、诺瓦聚变、星能玄光等企业获得大量融资。
• 海外融资：科技巨头如谷歌、微软、英伟达、亚马逊等均参与核聚变投资。

核心部件分析

• 磁体：超导材料是未来发展方向，分为低温超导和高温超导，后者在成本和应用方面更具优势。
• 包层系统：负责能量转换、产氚和辐照屏蔽，是聚变堆中最重要的部件之一。
• 真空室：为等离子体提供高真空环境，支撑内部结构，对运行稳定性至关重要。
• 电源系统：为托卡马克装置提供能量，维持高温等离子体环境，控制磁场，保障设备安全。

总结

可控核聚变正从实验室走向产业化，成为全球能源革命的重要方向。随着政策支持、技术突破和资本涌入，行业进入快速发展阶段。未来，核聚变产业将形成万亿级市场，核心部件如磁体、包层、真空室等将成为投资重点。