可控核聚变行业深度报告-能源领域终极畅享-行业卖铲人率先受益_1_45页_10mb

可控核聚变行业深度报告总结

核心内容

可控核聚变被视为能源领域的“终极解决方案”，一旦实现商业化落地，将主导新一轮科技革命，改写以资源为基础的国际秩序。我国首部原子能法于2025年9月12日通过，自2026年1月15日起施行，明确鼓励和支持受控热核聚变的科学研究与技术开发，并建立符合其特点的监督管理制度。

主要观点

1. 行业奇点已至：可控核聚变行业在政策支持和资本加码下，正迎来商业化落地的关键阶段。预计首个给电网送电的聚变堆及具备商业化价值的聚变堆将在2031-2035年及以后诞生。
2. 技术路径多元化：目前可控核聚变技术路线包括托卡马克、FRC（直线型场反位形）和Z-FFR（聚变裂变混合堆）。托卡马克技术最为成熟，已进入工程可行性阶段；FRC技术在2025年7月实现等离子体点亮，步入工程可行性；Z-FFR则仍处于关键技术攻关阶段。
3. 商业化时间预期：多数企业预计托卡马克装置将在2030年代实现商业化供电，而Helion计划于2028年实现商业化运营，瀚海聚能预计于2030年底前初步实现聚变发电商业化，Z-FFR预计于2040年代进入商业化推广阶段。
4. 产业链价值显著：聚变堆建设将带动上游材料及中游加工企业的快速发展，形成“卖铲人”率先受益的格局，行业进入高增长阶段。
5. 政策与资本驱动：我国核聚变行业在政策支持和资本投入下，已形成“国家队”与“民营企业”协同发展的格局，推动技术从实验室走向商业化。

关键信息

一、行业奇点已至

• 战略意义：可控核聚变是能源领域的“终极解决方案”，可解决能源危机，推动科技革命。
• 技术突破：2025年7月，瀚海聚能实现等离子体点亮，标志着FRC技术路线进入工程可行性阶段。
• 商业化进程：国内计划于2030年建成CFETR工程堆，2050年建成商业聚变示范电站。
• 产业布局：合肥、成都、上海等地形成核聚变产业集群，多个项目招标建设提速。

二、聚变堆建设撬动万亿蓝海市场

• 材料与部件需求：高温超导材料、第一壁材料、真空室、热交换器、低温系统等成为行业关键部分。
• 高温超导材料：预计至2030年将占据全球超导行业25%的市场份额，YBCO高温超导带材在托卡马克中应用渗透率提升将推动市场增长。
• 第一壁材料：作为制约聚变发展的瓶颈之一，国光电气是主要供应商，未来掌握高效产氚技术的链主企业将推动商业化。
• 偏滤器材料：钨铜偏滤器为未来主流方案，安泰科技、斯瑞新材等企业值得关注。
• 真空室制造：具备高精度加工能力的企业如合锻智能、派克新材、久立特材将受益。

三、投资建议

• 高温超导带材：关注永鼎股份、上海超导（未上市）。
• 包层模块：关注国光电气。
• 偏滤器：关注安泰科技。
• 真空室制造：关注合锻智能、派克新材、久立特材。

四、风险提示

• 技术及产业化进程不及预期。
• 关键公司融资或募投项目进展不及预期。
• 行业政策支持不及预期。
• 技术路径迭代风险。
• 资本市场估值波动风险。

产业链全景概览

• 上游：高温超导材料、低温系统、燃料系统、材料研发等。
• 中游：部件加工、磁体绕制、热管理、真空室制造等。
• 下游：聚变堆整机建设与运营。

未来趋势

• 材料迭代：钨铜偏滤器、高温超导材料、氚增殖材料等将成为关键。
• 技术发展：托卡马克装置的稳态运行时间、Q值提升、以及商业化进程是未来关注重点。
• 产业链协同：国内“国家队”与民营企业形成互补，推动行业快速发展。

行业图谱

• 全球核聚变创业公司：2025年全球核聚变公司数量增长至53家，投资总额达97亿美元。
• 国内核聚变项目：BEST项目预计2027年建成，星火一号计划于2030年前建成并网发电。

结论

可控核聚变行业在政策支持和资本投入下，正迎来商业化落地的关键阶段，产业链各环节将共享行业初期高增长红利，技术路线将逐步迭代，推动行业向成熟迈进。