2017年Q3黄金行业调查（英文版）_26页_5mb

文档总结

核心内容概述

本研报主要分析了2017年第三季度全球黄金市场供需状况及未来展望，涵盖了主要市场如中国、印度、欧洲、北美和亚洲的黄金消费、投资及进口数据。报告指出，尽管金价有所上涨，但实际需求疲软，导致市场出现结构性的供需失衡。

主要观点

金价波动与市场反应

• 2017年第三季度，金价因朝鲜半岛局势升温而升至13个月高点，达到1,351美元/盎司。
• 随后因价格过高，市场出现回调，金价回落至1,300美元/盎司以下。
• 报告认为，这种回调是健康的，为未来金价上涨奠定了基础。

供需分析

• 全球供需：全球黄金供应在2017年第三季度同比增长约2%，而需求则出现小幅下滑，主要受中国和美国投资需求疲软影响。
• 物理需求：尽管年度增长7%，但仍是过去一年最低水平，且远低于2015年同期。
• ETF库存：ETF库存增长放缓，尤其是美国和中国市场出现净赎回，表明投资者信心不足。

中国黄金市场

• 珠宝消费：第三季度珠宝消费增长11.5%，是自2013年以来首次出现年度增长，但整体仍低于去年同期。
• 投资需求：中国投资需求同比下降，尤其是金币需求下降65%，金条需求下降11.7%。
• 进口数据：中国从香港和瑞士进口的黄金量同比下降，部分原因包括银行为维持配额而减少进口，以及黄金走私现象。

印度黄金市场

• 黄金需求：印度第三季度黄金需求同比增长16%，但仍是过去四季度最低水平。
• 珠宝消费：同比增长17%，但低于十年平均水平。
• 投资需求：投资需求增长10%，但远低于十年平均水平。
• GST影响：由于GST的实施，官方进口减少，非官方贸易增加，部分零售商为规避税务选择非合规方式操作。

关键信息

供需数据（单位：吨）

中国市场

• 中国黄金ETF持仓在2017年9月降至24吨，相比2016年底的36吨明显减少。
• 中国黄金消费在2017年前三季度同比下降5.2%，但第三季度珠宝消费增长11.5%。
• 中国黄金进口量在2017年8月下降47.9%，反映出市场对金价的不信任。

印度市场

• 印度第三季度黄金进口量增长31%，但珠宝消费仍低于十年平均水平。
• 非官方贸易量同比增长80%，反映出市场对合规成本的规避。
• GST实施后，官方贸易放缓，但非官方渠道填补了部分需求。

未来展望

• 全球金价预计将在2017年底重新站上1,300美元/盎司，并在2018年进一步上涨至接近1,450美元/盎司。
• 中国和印度的黄金需求将受到持续影响，尤其是投资需求。
• 地缘政治紧张局势和全球股市波动将推动投资者重新配置资产，增加黄金配置。
• 中国黄金进口量预计将在2017年底出现小幅下降，但整体市场仍保持稳定。

其他市场表现

• 欧洲：黄金消费增长7%，其中土耳其和俄罗斯联邦表现突出。
• 北美：黄金消费增长10%，美国市场表现强劲。
• 亚洲：黄金消费增长12%，中国和印度为主要增长动力。
• 非洲与南美：黄金消费下降16%和22%，显示出市场疲软。

数据来源

• GFMS, Thomson Reuters
• 研报客 www.yanbaoke.com

分析人员

• Rhona O'Connell, Head of Metals Research & Forecasts
• Cameron Alexander, Manager, Regional Demand
• Ross Strachan, Manager, Regional Demand
• Sudheesh Nambiath, Lead Analyst
• Johann Wiebe, Lead Analyst
• Samson Li, Senior Analyst
• Dante Aranda, Senior Analyst
• Natalie Scott-Gray, Analyst
• Zen Chan, Analyst