20180902-安信证券-神州优车-838006.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（15）_神州优车_净利润实现扭亏为盈_自动驾驶业务与百度达成战略合作_6页_467kb

神州优车2018年半年报总结

核心内容

2018年9月2日，神州优车发布2018年半年报，实现营业收入37.63亿元，归母净利润1.45亿元，同比增长131.52%，实现净利润扭亏为盈，显示出公司经营状况的显著改善。

主要观点

1. 业绩增长原因

• 专车业务优化：公司积极改善专车业务运营，满足合规性要求，逐步清退不合规车辆和司机。
• 闪贷业务发展：闪贷业务发展迅速，营业收入达5.77亿元，同比增长598.98%，成为公司新的增长点。
• 运营效率提升：公司整体运营效率提高，成本控制得当，毛利率显著上升。
• 战略合作推动：通过多项战略合作，公司加速了在新能源汽车和自动驾驶领域的布局，增强了未来盈利潜力。

2. 毛利率提升

• 营业成本同比下降28.93%，降幅远大于营收增长，主要得益于运营效率提升和成本控制。
• 公司毛利率由5.41%上升至20.58%，其中专车业务毛利率同比提高11.80个百分点，达到17.97%。

3. 业务结构变化

• 专车服务营收为22.39亿元，占总营收比重59.52%，仍为公司主要收入来源。
• 闪贷业务营收为5.77亿元，占总营收比重15.35%，成为公司重要业务板块。

4. 战略合作进展

• 普天新能源：7月签署战略合作协议，共同推动新能源汽车出行服务和大数据互联互通。
• 国网电动汽车公司：7月达成合作，聚焦充电基础设施建设、充电解决方案及车辆租赁。
• 百度Apollo平台：8月签署战略合作协议，推动智能网联和自动驾驶技术发展，加速公司智能化转型。

5. 对外投资与业务协同

• 公司于2018年3月现金收购神州租车29%股权，成为其第一大股东。
• 通过收购和战略合作，公司进一步扩展汽车产业布局，增强市场竞争力，形成规模效应，提升盈利能力。

关键信息

• 财务表现：2018年上半年营收和净利润均实现大幅增长，毛利率显著提升。
• 合规性改善：公司成为网约车行业首家全面符合新政监管标准的企业。
• 业务转型：闪贷业务成为新的增长引擎，推动公司向多元化出行服务转型。
• 技术合作：与百度Apollo平台合作，标志着公司向智能网联和自动驾驶领域迈进。
• 投资布局：收购神州租车，推动业务协同和规模效应。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司致力于构建中国最大的出行共享平台，当前市值为452亿元，建议投资者关注其未来发展。
• 风险提示：
  • 网约车市场竞争加剧
  • 业务标的车辆价值可能受损

图表目录

• 图1：神州优车历年营收及增速
• 图2：神州优车历年归母净利润及增速
• 图3：神州优车历年盈利能力情况（%）
• 图4：神州优车历年费用能力情况（%）
• 图5：神州优车历年偿债能力情况
• 图6：神州优车历年经营活动现金流量净额（万元）

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