20241227-国泰期货-2025年烧碱期货行情展望_路转峰回_变局生辉_17页_2mb

报告摘要

2025年烧碱期货市场预计将呈现中长期偏强趋势。主要驱动因素包括需求端的持续扩张、供应端的被动减产以及库存和价格波动的放大效应。

氧化铝行业：
- 2025年预计新增产能1230万吨，增幅达11.9%。
- 氧化铝行业高利润，促使企业高开工，带动烧碱需求持续增长。
- 氧化铝企业因库存处于低位，在投产前会大量备货，进一步刺激烧碱需求。
- 国内氧化铝企业主要使用进口矿，烧碱成本占比低，企业更关注产量而非成本控制。
纸浆造纸行业：
- 2025年继续处于产能扩张周期，新增产能预计超过600万吨。
- 纸浆产能年均增长率达15.54%，终端需求稳定增长但增速放缓。
- 由于“以纸代塑”政策，纸浆企业面临利润压力，可能影响烧碱需求。
粘胶短纤和印染行业：
- 粘胶短纤行业开工高位，预计2025年新增50万吨产能。
- 印染行业维持刚需，但受出口压力和东南亚产能扩张影响，需求增速放缓。
- 2025年国内消费政策支持下，粘胶短纤和印染行业对烧碱需求将维持稳定增长。
烧碱出口：
- 2024年1-10月液碱出口量同比增长21.52%，主要出口地区为东南亚及澳洲。
- 海运费波动对出口有较大影响，但东南亚及澳洲出口仍具优势。

2025年需求端：
- 氧化铝行业新增1230万吨产能，推动烧碱需求增长。
- 纸浆造纸行业新增产能超过600万吨，继续带动烧碱需求。
- 粘胶短纤和印染行业维持稳定增长，对烧碱需求有支撑作用。
2025年供应端：
- 烧碱预期投产226万吨，但实际达产可能受耗氯下游亏损影响。
- PVC利润亏损加剧，对液氯需求减少，影响烧碱开工。
- 季节性检修在2-3月集中，影响市场供需平衡。
价格波动因素：
- 烧碱库存有限，价格弹性大。
- 氧化铝行业囤货需求与供应减产的叠加，将放大市场波动。
- 仓单交割、液氯价格波动、海运费变化是主要风险因素。