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2025年三季度货币政策执行报告解读总结

报告概述

• 报告由央行发布，评审日期为2025年11月11日，解读人为国贸期货研究院樊梦真，分析对象是2025年第三季度货币政策执行报告。报告分为五个部分和四个专栏：
  • 专栏一：科学看待金融总量指标。
  • 专栏二：基础货币与货币的关系。
  • 专栏三：“十四五”时期金融支持数字经济发展成效与展望。
  • 专栏四：保持合理的利率比价关系。
• 报告全面总结前三季度货币信贷运行、政策操作及宏观经济形势，并展望下一阶段政策思路。

主要点评内容

• 经济形势：外部不确定性增加（如世界经济增长动能不足、主要经济体分化），但国内经济顶住压力，表现强大韧性和活力；国内回升向好基础仍需加力巩固，政策强调持续推动扩大内需。
• 政策基调：实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松；删除防范资金空转表述，减少流动性扰动风险；重提“跨周期调节”，平衡短期对冲与中长期转型，为未来政策灵活调整留空间。
• 通胀与宏观政策：物价受供求关系影响，促进物价回升需宏观政策协同，强调扩大有效需求和畅通供需循环；响应金融街年会，研究个人信用修复措施。
• 风险防控：防范化解金融风险，构建多层次风险防范体系，包括扩大存款保险基金和金融稳定保障基金；宏观审慎管理覆盖范围拓宽至非银领域。
• 结构性支持：聚焦“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）；工具包括5000亿元消费与养老再贷款、科技创新再贷款；强调消费领域，如保障性住房再贷款。
• 利率比价关系（专栏四）：强调保持五个关键利率比价：央行政策利率与市场利率、银行资产负债利率、资产收益类型利率、期限利率、风险利率；目标是完善政策框架、畅通利率传导，并缩小短期利率波动。

分析师备注

• 解读者樊梦真为国贸期货宏观金融首席分析师，专业背景涉及数学与系统科学，擅用数理工具分析宏观金融。
• 报告仅供参考，不构成交易建议，涉及风险提示，如期货交易潜在亏损可能。