20210323-首创证券-康辰药业-603590.SH-公司简评报告_新冠影响业绩低点已过去_今年重回业绩增长轨道_4页_657kb

康辰药业（603590）2021年3月23日简评报告总结

核心内容

康辰药业在2020年受到新冠疫情的严重影响，但随着疫情防控形势的缓解，公司业绩已逐步恢复。分析师李志新认为，2021年公司有望重回增长轨道，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩恢复：2020年公司营收8.09亿元，同比下降24.1%；归母净利润1.83亿元，同比下降31.1%。但受新冠疫情影响最大的20Q1已明显改善，20Q2-Q4稳步回升，年底恢复至正常年份约90%水平。
• 产品复苏：主力产品“苏灵”（注射用尖吻蝮蛇血凝酶）作为国家1类生物药，用于手术止血。其2020年受疫情影响严重，但2021年随着医疗机构恢复，预计将以量补价实现恢复性增长。
• 医保续约：2020年“苏灵”通过医保谈判仅降价约30%，成功续约国家医保，为2021年业绩恢复提供支撑。
• 产品管线拓展：公司通过并购、license in、自研等方式拓展产品线，覆盖“骨科+凝血+肿瘤”三大领域。
  • 骨科领域：通过现金支付从泰凌国际取得密盖息资产，该产品用于治疗骨质疏松症及高钙血症，承诺2021-2023年业绩分别为0.8亿元、1.0亿元、1.2亿元，年同比增速分别为25%和20%。
  • 凝血领域：与优锐开曼两款正在注册的手术期和术后疼痛控制药物具有较强的科室协同效应。
  • 肿瘤领域：实控人全额认购3亿元非公开增发，全部用于抗肿瘤创新药KC1036的研发，彰显对公司未来发展的信心。

关键信息

盈利预测（亿元）

估值指标（PE）

当前财务状况（单位：百万元）

资产负债表

负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

风险提示

• 医保控费政策严厉超预期
• 药品降价超预期
• 系统性风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩低点已过，苏灵恢复性增长确定，产品管线布局逐渐丰富，未来盈利潜力大，估值合理偏低。

分析师简介

李志新，首创证券医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，拥有6年证券卖方从业经历和9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性，投资者应独立评估并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求，投资决策需自行承担风险。