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万联晨会总结（2021年06月15日）

核心内容概述

2021年6月15日的万联晨会聚焦于A股与海外市场表现、人民币汇率走势及行业配置建议。会议指出，A股市场整体震荡调整，部分行业表现优于大盘，同时人民币持续升值趋势引发海外资本对人民币债券的兴趣。此外，会议还分析了银行与保险行业的最新动态，并提出了相应的投资建议。

主要观点

A股市场表现

• 指数表现：上证指数收盘跌0.58%，深证成指跌0.62%，沪深300跌0.89%，上证50跌0.86%，科创50跌0.97%，创业板指微涨0.40%。
• 成交额：两市成交额为11211亿元。
• 北向资金：净流出30.32亿元。
• 行业表现：
  • 涨幅最大的行业：汽车、电力设备及新能源、电力及公用事业。
  • 跌幅最大的行业：非银行金融、食品饮料、国防军工。

人民币升值趋势

• 人民币快速上涨，吸引海外资本增持人民币债券。
• 市场普遍预期人民币将维持升值趋势。
• 央行行长易纲在陆家嘴论坛上强调，将继续深化利率市场化改革，完善有管理的浮动汇率制度，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

行业配置建议

• 科技成长主线：关注新能源汽车产业链、国防军工、光伏、半导体等。
• 大金融板块：重点布局低估值的银行、保险行业。

关键信息

银行业

• 社融数据：5月社融存量增速降至11%，较4月环比下行0.7个百分点。
• 新增贷款：5月新增人民币贷款1.43万亿元，同比少增1202亿元；中长期贷款占比73%，显示企业信贷需求强劲。
• 存款变化：非银存款大幅增长7830亿元，同比多增14566亿元。
• M2与M1：3月M2同比8.3%，环比上行0.2个百分点；M1同比6.1%，环比下行0.1个百分点，M2与M1剪刀差扩大。
• 风险因素：疫情不确定性、经济走弱、行业监管超预期、长端利率下行。

保险业

• 行业现状：上半年受代理人脱退和需求饱和影响，保险板块整体走弱，估值承压。
• 负债端复苏：预计下半年健康与养老险将成为行业增长主线，寿险代理人质态改善预期强，保费持续复苏。
• NBV增速：21Q1上市寿险公司NBV增速分化，国寿下滑超10%，平安结束负增长。预计下半年NBV增速整体回暖。
• 资产端：长端利率对保险投资收益影响可控，但准备金增提压力仍存，可能对盈利造成负面影响。
• 投资建议：关注头部险企在康养产业和产品创新方面的布局，维持行业“强于大市”评级。
• 风险因素：业务复苏不及预期、政策型商业保险试点不及预期、康养产业推进不及预期、长端利率下行。

研报精选摘要

分析师信息

• 主持人：李滢
• 分析师：徐飞（执业证书编号 S0270520010001）、郭懿（执业证书编号 S0270518040001）

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