20250629-中国银河-具身智能产业跟踪（6）_Optimus将集成Grok；宇树年营收已超10亿_12页_3mb

具身智能产业链跟踪总结（6）

一、行业行情回顾

• 具身智能指数表现：

  • 2025年6月23日至27日，具身智能指数上涨4.1%，在SW31个一级行业指数中排名第10，跑赢沪深300约2.18个百分点。
  • 2025年初至今涨幅为28.83%，跑赢沪深300约26.18个百分点。
  • 静态PE约为40.68倍，处于历史中等偏高水平。
  • 成交量达142.81亿股，环比上周增长34.0%，换手率8.50%，成交活跃度排市场第21位。

• 个股表现：

  • 涨幅前五：利元亨（30.9%）、兆丰股份（24.1%）、星源材质（23.9%）、浙江荣泰（16.3%）、恒帅股份（16.3%）。
  • 跌幅前五：杰克股份（-7.7%）、比亚迪（-1.8%）、东睦股份（-1.0%）、小鹏汽车-W（-0.9%）、华依科技（-0.4%）。

二、行业事件梳理

1. 港仔机器人与华为云合作：打造具身智能机器人新生态。
2. 银河通用完成11亿元融资：由宁德时代领投，用于工业大模型技术落地。
3. 全球最大具身智能数据工厂投用：帕西尼在天津正式运营，解决数据稀缺问题。
4. 非夕科技完成C轮亿级美元融资：用于扩产、研发和生态拓展。
5. 涛涛车业与K-Scale战略合作：共拓人形机器人发展。
6. 华为联合软通动力、道和通泰等探索具身智能落地：涉及汽车和物流场景。
7. 谷歌发布本地VLA模型：Gemini Robotics On-Device，推动本地化运行。
8. 马斯克宣布Optimus V3集成Grok语音助手：计划2026年推出，目标年产量超10万台。
9. 宇树科技年营收超10亿元：成为少数盈利的机器人企业。
10. 《山东省机器人产业高质量发展行动计划》印发：推动机器人产业与AI融合。
11. 领益智造发布机器人战略：计划拓展工业生产领域。

三、行业最新观点

1. 主机：

   • T链项目负责人更换引发市场担忧，但国内产品迭代活跃。
   • 短期关注具备快速落地能力的主机厂，长期看好龙头企业与代工企业。

2. 应用场景：

   • 工业物流、toB养老、特种环境、农业、toC陪伴及玩具机器人为当前重点。
   • 长期看好家庭场景应用，成为现象级科技产品。

3. 灵巧手：

   • 产品密集发布，涵盖高自由度和性价比版本。
   • 关注具备技术优势、快速迭代能力的厂商，以及触觉传感器等细分领域。

4. 零部件：

   • 头部企业已获得较好涨幅，但具身智能业务营收占比仍低。
   • 建议关注具备大规模量产与质控能力、成熟供应链体系的汽车和消费电子代工企业。

5. “大小脑”：

   • 硬件壁垒下降，大小脑成为短板。
   • 灵巧操作模型重要性提升，数据训练场、真机数采、仿真方案齐头并进。

四、建议关注的标的

• 机械组：三花智控、绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、浙江荣泰、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、福莱新材。
• 汽车组：速腾聚创、拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
• 电新组：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技。

五、风险提示

1. 关键技术突破不及预期，影响产品性能和应用场景适应性。
2. 下游场景开发缓慢，需求空间不及预期，产业化进程受阻。
3. 全球贸易壁垒提升，供应链受阻，尤其是芯片等高端零部件短缺。
4. 政策调整过快或支持性减弱，影响行业成长性。

六、后续行业催化事件

1. 国内头部车企和科技大厂陆续发布机器人产品及更新。
2. 2025年7月26-28日，世界人工智能大会（上海）。
3. 2025年8月8-12日，世界机器人大会（北京）；8月15-17日，世界人形机器人运动会（北京）。

七、分析师简介

• 石金漫：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，2022年加入银河证券。
• 曾韬：电新首席分析师，曾任职于中金公司，2025年3月加入银河证券。
• 鲁佩：机械首席分析师，10年证券从业经验，2021年加入银河证券。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动。

八、免责声明

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