20140519-广发证券-行业轮动策略周报_领头羊归来_行业机会看机械__11页_1mb

行业轮动策略周报总结（2014年5月19日）

核心内容概览

本报告总结了广发证券发布的两份行业轮动策略：相似性匹配行业轮动策略与**“羊群效应”行业轮动策略**。两者均基于历史数据和量化模型，旨在通过识别行业轮动规律，为投资者提供配置建议。报告指出，机械行业是当前“羊群效应”策略的最新推荐配置行业，而相似性匹配策略则推荐了多个行业组合。

主要观点

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略原理：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的样本时期，以随后的强势行业作为当前配置依据。
• 策略设置：每个自然月末作为起点，观察过去一年行业启动序列，与历史所有时点的一年区间进行匹配，选取相关性最高的4期，每期选出涨幅最高的3个行业并求并集，构建不超过7个行业的超配组合。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益达 104.80%，胜率 63.90%，最大回撤 -8.60%。
  • 2014年截至3月31日，超额收益 6.53%，胜率 100%，最大回撤 0.00%。
• 当前推荐行业：
  • 超配行业：有色、金融、房地产、食品、餐饮旅游、交运、钢铁
  • 权重建议：等权配置
  • 持仓期：2014-03-31 至 2014-04-30

2. “羊群效应”行业轮动策略

• 策略原理：通过量化手段捕捉市场情绪，识别在情绪强烈时表现突出的龙头股，并以此判断行业配置方向。
• 策略设置：每周观测市场情绪，若存在羊群效应且龙头股数量合适，则进入候选阶段。若行业数量超过限制，则按p值升序排序，以（1-p值）为权重。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益 405.40%，胜率 57.50%，最大回撤 -10.80%。
  • 2014年截至5月16日，超额收益 10.80%，胜率 58.82%，最大回撤 -2.90%。
• 当前推荐行业：
  • 超配行业：机械（中信）
  • 权重建议：100.00%
  • 持仓期：2014-05-16 至 2014-06-27
  • 参考龙头股：山东墨龙

关键信息

• 相似性匹配策略：通过历史数据匹配，识别行业轮动模式，具有一定的稳定性与持续性，但需注意市场风格和宏观政策变化可能导致策略失效。
• “羊群效应”策略：更注重市场情绪和龙头股带动效应，适合捕捉短期市场热点，2014年表现尤为突出，超额收益显著。
• 行业分类：
  • 相似性匹配策略采用 申万一级行业分类（剔除“综合”行业，共22个行业）。
  • “羊群效应”策略采用 中信一级行业分类（共29个行业）。
• 对冲方式：相似性匹配策略采用 沪深300指数 作为对冲标的，而“羊群效应”策略采用 全行业等权加权指数。
• 风险提示：行业轮动策略基于历史数据，存在因市场风格或政策变化导致失效的风险。

总结

本报告指出，当前市场环境下，机械行业是“羊群效应”策略的重点配置方向，具有较高的超额收益潜力。同时，相似性匹配策略也提供了多个行业配置建议，包括有色、金融、房地产、食品、餐饮旅游、交运、钢铁，建议等权配置。两者均以量化方式分析行业轮动规律，但侧重点不同：相似性匹配策略注重历史模式匹配，而“羊群效应”策略更关注市场情绪和龙头股带动。投资者应结合自身风险偏好与市场环境选择适合的策略。