20230219-创元期货-棉花周报_棉价持续震荡偏弱等待消费明显复苏_21页_2mb

棉价持续震荡偏弱，等待消费明显复苏

核心内容概览

本报告分析了2023年2月中旬棉花市场的供需状况、价格走势及未来展望，指出当前棉价整体呈震荡偏弱趋势，主要受供应宽松与需求复苏缓慢影响，同时关注下游订单变化及播种面积对后市的影响。

主要观点

供应端

• 美国：

  • 2023/24年度种植意向面积同比减少17%至1142万英亩，收获面积同比增加18%至880万英亩。
  • 2022/23年度产量维持不变，期末库存环比上升10万包，库销比处于历史较高水平。
  • 全球棉花产量调减103万包，其中印度产量调减100万包，西非调减60万包，中国调增50万包。

• 印度：

  • 新棉上市缓慢，累积上市量较三年均值明显减少。
  • 2022/23年度产量下调至555万吨，期末库存为235万吨，库存消费比为43%。

• 巴西：

  • 棉花播种接近尾声，丰产预期强烈。
  • 2022/23年度产量预计为304万吨，较21/22年度增长17%。
  • 期末库存为13.95万包，库存消费比为125%。

• 国内：

  • 下游开机率恢复至往年正常水平，但外销订单不佳，大单长单持续缺乏。
  • 原材料补库谨慎，成品走货速度放缓，纱线报价下滑200-300元/吨，纺纱利润收窄至盈亏线附近。

需求端

• 美国：

  • 出口销售小幅回调，但仍高于往年同期水平。
  • 东南亚纺织服装行业产销边际改善，越南、巴基斯坦开机率明显上升，印度内需提振消费需求明显增加。

• 国内：

  • 纺纱厂开机率增加至60.3%，全棉坯布开机率增加至59.2%。
  • 原料库存增加至30.62天，成品库存略有波动。

关键信息

市场表现

• 中国棉花价格指数（328）：2月17日为15596元/吨，较2月10日下跌2%。
• 新疆棉山东到厂均价：2月17日为15544元/吨，较2月10日下跌2%。
• 期货收盘价（主力合约）：2月17日为14170元/吨，较2月10日下跌2%。
• Cotlook A价格指数：2月17日为97.35美分/磅，较2月10日下跌3%。
• NYBOT 2号棉花收盘价：2月17日为81.99美分/磅，较2月10日下跌4%。
• 进口棉花价格指数（1%关税）：2月17日为16207元/吨，较2月10日下跌3%。
• 中国纱线价格指数（C32S）：2月17日为23565元/吨，较2月10日下跌1%。
• 注册仓单数量：2月17日为10686张，较2月10日增长10%。
• 国内期现基差：2月17日为1426元/吨，较2月10日下降1%。
• 国内外价差：2月17日为-600元/吨，较2月10日下降27%。

期货市场展望

• 短期：棉价维持震荡偏弱，因供应宽松，下游订单增速不及预期，纺企原料库存天数超过订单生产天数。
• 中长期：需求复苏缓慢，但产消有所改善，叠加金三银四消费旺季，棉价底部空间有限，需关注下游订单及播种面积变化。

替代品价差

• 棉-涤纶短纤价差：周内窄幅波动，加工费维持在1000附近。
• 棉-粘胶短纤价差：市场量价偏弱，下游刚需采购为主。
• 棉-人棉纱价差：市场交投清淡，产业链观望气氛浓厚，亏损维持在500-1000元/吨左右。

后需关注点

• 下游新增订单情况
• 3月美棉种植意向报告
• 国内需求复苏预期及订单变化
• 棉花价格走势及市场情绪变化

国内供需情况

• 棉花供应：

  • 全国交售率为99.9%，同比下降0.5%。
  • 全国加工率为96%，同比下降2.3%，与过去四年均值持平。
  • 新疆加工基本结束。

• 棉花销售：

  • 截至2月16日，全国累计销售皮棉250.7万吨，同比增加67万吨。
  • 新疆销售228.9万吨，全国销售率为41.3%，同比提高9.4%。

• 棉花库存：

  • 1月底商业库存为511.87万吨，环比增加49.47万吨。
  • 2月底工业库存为97.4万吨，环比增加8万吨。

• 进口情况：

  • 进口棉：1%配额提货价为16000元/吨左右，进口利润缩小至-475元/吨。
  • 12月进口棉花约17万吨，环比减少1万吨，同比增长21%。

总结

整体来看，当前棉价在供应宽松与需求复苏缓慢的背景下呈现震荡偏弱走势。国际棉价受美国经济数据影响，宏观情绪悲观，而国内棉价则受下游订单不及预期影响，持续承压。尽管部分下游行业开机率有所回升，但外销订单表现不佳，导致市场对后市预期降温。未来需密切关注下游订单变化及播种面积调整，以判断棉价走势。