20170321-安信证券-菲鹏生物-838391.OC-国内最大体外诊断试剂原料供应商_17页_976kb

菲鹏生物总结

核心内容

菲鹏生物是一家专注于体外诊断试剂原料和技术服务的公司，是国内最大的专业体外诊断试剂原料和技术服务供应商。公司产品覆盖抗原、抗体、诊断酶及其他产品，共计700余种小类，应用于多个领域，如传染病诊断、优生优育诊断、肿瘤标志物诊断等。公司产品和服务已覆盖欧美日等30多个国家和地区，拥有600多家国际客户。

主要观点

• 行业地位：菲鹏生物在体外诊断试剂原料领域处于领先地位，其产品和服务已广泛应用于全球市场。
• 市场前景：体外诊断行业具有广阔的市场前景，核心原料对产品质量至关重要，但目前我国主要依赖进口。
• 技术优势：公司拥有自主知识产权的三大技术平台：抗原生物技术平台、抗体生物技术平台和产品检测技术平台，支持各类产品的研发和技术服务。
• 研发能力：公司研发人员占比达56.62%，拥有强大的研发团队和广泛的产业布局，形成了显著的“护城河”优势。
• 盈利增长：公司2016年上半年实现营收7118.55万元，同比增长21.62%，归母净利润实现3740.62万元，同比增长10.97%。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年营收分别为1.56亿元、2.13亿元和2.86亿元，净利润分别为7837.96万元、10675.24万元和14372.23万元。

关键信息

公司概况

• 菲鹏生物是国内最大的体外诊断试剂原料和技术服务供应商。
• 公司产品和服务覆盖全球30多个国家和地区，拥有600多家客户。
• 公司主要采用直销模式，国内业务全部直销，国际业务以直销为主。
• 公司2016年上半年开拓了捷克和新西兰市场，实现了首次销售。

体外诊断行业分析

• 体外诊断在临床诊断中占比超过70%，但诊断费用仅占总费用的20%。
• 全球体外诊断试剂市场规模在2015年达到530亿美元，年增长率保持在5-10%。
• 中国体外诊断试剂原料市场规模在2016年约近40亿元。
• 由于技术不成熟，我国体外诊断试剂原料多依赖进口。

公司产品及技术优势

• 抗原类产品：超过300种，广泛应用于传染病、优生优育、食品安全等领域。
• 抗体类产品：超过300种，应用于传染病、肿瘤、心血管疾病等领域。
• 诊断酶类产品：提供稳定性高的诊断酶，如热启动聚合酶、常规聚合酶等。
• 技术平台：
  • 抗原生物技术平台：采用多种表达系统，如原核、酵母、昆虫-杆状病毒等，实现高效生产。
  • 抗体生物技术平台：结合免疫方案、杂交瘤技术、人源化抗体技术等，缩短抗体开发周期。
  • 产品检测技术平台：根据检测原理，提供差异化的抗体或抗原产品。

盈利预测与投资建议

• 财务指标：公司毛利率保持在95%以上，净利润率稳定在49.8%左右。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年营业收入分别为1.56亿元、2.13亿元和2.86亿元，净利润分别为7837.96万元、10675.24万元和14372.23万元。
• 投资评级：首次给予买入-A的投资评级，预计公司未来6-12个月的投资收益率将领先三板成分指数15%以上。

风险提示

• 技术换代不确定性：体外诊断技术换代可能带来市场风险。
• 政策性风险：行业政策变化可能影响公司发展。

联系方式

• 分析师：诸海滨，SAC执业证书编号：S1450511020005，邮箱：zhuhb@essence.com.cn，电话：021-35082062。
• 报告联系人：杨光，邮箱：yangguang1@essence.com.cn，电话：010-83321033。
• 销售联系人：
  • 上海：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳。
  • 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉。
  • 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳。

财务数据

财务指标

行业壁垒与竞争分析

• 行业壁垒：体外诊断试剂原料行业壁垒较高，公司凭借强大的研发能力和技术积累，具有较强的市场竞争力。
• 竞争者：主要竞争者为体外诊断生产厂家自身的原料开发团队，如达安基因和安图生物等。
• 市场优势：公司产品种类多、技术全面，客户基础广泛，市场占有率高。

公司战略与未来展望

• 技术布局：公司通过自主研发和战略合作，提前布局未来体外诊断行业。
• 市场拓展：公司持续拓展国际市场，提升品牌影响力。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，保持技术领先优势。

结论

菲鹏生物凭借其强大的研发能力和技术积累，成为国内体外诊断试剂原料领域的领先企业。公司产品种类丰富，技术平台先进，市场前景广阔。预计公司未来将继续保持较高的成长性，实现持续盈利增长。投资建议为买入-A，未来6-12个月的投资收益率将领先三板成分指数15%以上。