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银行拨备要求降低，加快不良资产处置力度

核心内容

银监会于2018年3月7日下发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号），调整了银行拨备覆盖率和贷款拨备率的监管要求。拨备覆盖率由150%下调至120%～150%，贷款拨备率由2.5%下调至1.5%～2.5%。这一调整旨在提高银行处置不良资产的积极性，推动银行业利润提升，并符合金融去杠杆的监管导向。

主要观点

• 银行利润提升：预计2018年银行业利润将显著提升，每降低10%的拨备要求，行业净利润将提升约7.53%。
• 差异化监管：监管要求将根据银行类型和区域情况实行差异化，系统性重要银行监管要求更高，而中小银行受益更大。
• 不良资产处置：由于不良资产处置率要求同比不减少，银行将加快不良资产核销，有助于改善资产质量。
• 中小银行受益明显：目前中小银行拨备覆盖率和贷款拨备率高于跨区域商业银行，因此利润提升空间更大。

关键信息

• 符合A档要求的银行：中国银行、无锡银行、吴江银行。
• 符合B档要求的银行：工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、常熟银行、宁波银行。
• 符合C档要求的银行：交通银行、兴业银行、民生银行、平安银行、光大银行、中信银行、北京银行、南京银行、上海银行、江苏银行、杭州银行、贵阳银行、江阴银行、张家港行。
• 不调整的银行：浦发银行（不良资产处置率低于60%）、华夏银行（逾期/不良比例超过200%）。
• 城商行和农商行：平均拨备率较高，受益于拨备要求的降低，净利润提升空间较大。
• 数据基础：所有数据均基于2017年中报，保持可比性。

行业动态

房地产

• 土地收入增长：2018年前两月，50个城市的土地出让收入达到5918.7亿元，同比上涨60.6%。
• 调控基调转变：政府支持居民自住购房需求，楼市调控从全面打压向保障合理需求转变。
• 热点城市表现：杭州、北京、苏州土地收入涨幅显著，分别为250%、341%和498亿元。

煤炭

• 去产能目标：2018年计划退出煤炭产能1.5亿吨，鼓励兼并重组，优化行业结构。
• 短期需求韧性：尽管动力煤价格下跌，但需求短期内难以转变，煤焦钢产业链关注复工及钢厂生产情况。

钢铁

• 去产能持续：发改委鼓励钢铁企业兼并重组，压制供给，支撑钢材价格。
• 库存压力：社会库存高位对钢价形成压力，本周库存数据是关键。

医药生物

• 浙江耗材采购改革：改革将向全省推广，不搞30天结算，改为90天之内。
• 新药进展：GSK哮喘新药Nucala在临床试验中表现良好，有助于改善患者病情。

公用事业

• 电力需求增长：1月份全社会用电量保持两位数增长，利好电力行业。
• 煤电联动启动：预计火电上网电价将上调4.07分/千瓦时，改善火电企业盈利状况。
• 超低排放改造：安徽省推进煤电机组超低排放改造，提升环保标准。

食品饮料

• 婴幼儿配方奶粉进口增长：2018年1月进口量同比增32.7%，主要来源为欧盟和新西兰。
• 春季糖酒会：3月底将举办，或对板块产生积极影响，建议关注白酒、啤酒及乳制品板块。

公司研究：海螺水泥（600585）

• 行业高利润持续：2017年水泥行业盈利877亿元，同比增长94.4%，预计2018年均价为330元/吨，同比增长6.8%。
• 集中度高：水泥行业CR10为58%，集中度高于钢铁和煤炭行业，龙头企业市占率和定价权持续提升。
• 估值重构：即使利润无法持续扩张，龙头企业仍可通过市占率提升实现估值重构，合理PE在13～14倍。
• 评级：首次覆盖予以“增持”评级，预计2017～2019年EPS分别为3.06、3.81、3.97元，对应PE分别为10.54、8.47、8.13倍。

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响汽车需求及整体行业表现。
• 政策执行不达预期：环保政策落实不到位可能造成需求下滑。
• 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对相关行业产生明显影响。

分析师声明

分析师杨欧雯具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接或间接相关。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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