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白糖产业周报（2025/07/27）

一、市场信息：

1. 国内市场：

   • 现货报价：南宁中间商站台报价6080元/吨，昆明报价5850-5990元/吨。
   • 进口数据：5月进口糖浆、预混粉合计同比下降；6月食糖进口量大幅增长至42万吨，同比大幅提升。

2. 国际市场：

   • **巴西：**7月前三周食糖出口维持高位；中南部甘蔗压榨及产糖量同比下降，制糖比提高。
   • **印度：**计划在新榨季增产，并计划于10月起出口食糖，预期产量丰收。
   • 政策动态：美国总统特朗普表示支持国内蔗糖使用，可口可乐公司拟在美国市场恢复使用蔗糖。

3. 内外价差与市场分割：

   • 报告提及内外价差的"劈叉"态势明显，但主要基于进口来源和配额内、外价格结构性分割，以及政策调控、市场去库存等因素的影响。进口食糖来源有限，且今年进口白糖受限制，国内库存下降。
   • 此观点与后段分析存在矛盾，后段更强调内外价差劈叉的"外溢效应"以及国内因进口补充有限和糖浆限制导致库存下降的"内生动力"。报告在市场信息中未直接调用价差数据。

二、核心观点与短期展望：

• **郑糖走势：**SR01合约上周震荡反弹，预计短期回调为主。
• **内盘强弱：**内盘强于外盘的格局难以改变。
• **主要压力位：**短期合约如SR2509在5900区域面临压力。
• **价差暗示：**内外价差持续拉大反映了分割市场特征，国内需求支撑偏强，但海外增产和出口压力给全球市场带来下行担忧。

三、数据图表概览：

• **期货/现货价差：**数据覆盖郑州白糖期货主力合约各期限价差、白糖进口报价变化、内外基差等。例如，SR09与SR01价差(正负均可能)、进口配额内外价格周涨跌等，
• **价差图谱：**多张图表展示白糖不同年度或时间段的主力合约价差变化，揭示价差波动规律。
• **海外供需与产量进度：**巴西糖产量、乙醇、制糖比季节性数据，支持了巴西产量下降和印度增产预期的主题。
• **国内生产与进口：**国内食糖产量、销量（尤其是广西、云南）、进口量季节性数据，反映了国内供需格局和政策调控影响。

四、主要利多因素：

• 国内库存下降，供需格局偏紧。
• 进口食糖供应有限，进入阶段性调控期。
• 国内新榨季生产启动及政策支持。

五、主要利空因素：

• 海外尤其是印度和巴西的增产预期和出口压力。
• 全球供应过剩可能性。
• 国际市场的基本面支撑较弱。

总而言之，当前市场在内外价差结构明显、国内去库存背景下，短期走势预计以调整为主，但中期维持内强外弱的可能性存在，需警惕海外供应增加带来的风险。

• 注意：报告提到的"进口食糖42万吨，同比大幅增长"与之前几个月的情况(如5月进口草案未执行或减少)以及后期观点中强调内生动力、进口有限似乎存在矛盾，可能需要更详细分析周六数据的背景来协调。